混改效果待考

在業內人士看來，沱牌集團雖然將自己賣了高身價，但從未涉足白酒業的新東家能否促使身處業績下滑困境的沱牌集團走上光明坦途還有待現實考驗

法治周末見習記者 代秀輝

8月19日上午10點，西南聯合產權交易所的電子屏幕上，競價起始數字“12.50”開始以每秒0.1的速度上漲變動。

一場白酒界的股權轉讓及增資擴股網絡競拍活動在此進行。

屏幕上的大字顯示，交易的對象是位列“川酒六朵金花”之一的四川沱牌舍得(600702，股吧)集團有限公司(以下簡稱沱牌集團)38.78%的股權。

36分鐘后，經過203輪的激烈報價，屏幕上的競價數字*終定格在“23.51”。

與此同時，歡呼聲與掌聲同起。

“本項目是四川省酒類企業混合所有制改革的**宗成功案例，也創下目前四川省國企混改的*高增值額紀錄。”交易所的一位工作人員如是說。

? ? ? ?38億元轉讓70%股權

西南聯合產權交易所官網對于此次競拍交易公布的信息顯示，參與此次競價的共有4家投資人，競價起始價為項目掛牌價12.50元/股，折合總價約20.32億元。

*終，沱牌集團股權轉讓由編號為“G20152 0173 3840”號的投資人以每股23.51元的價格成功競得，折合總價約38.22億元，增值約17.9億元，溢價率88%。

“在此次股權轉讓及增資擴股完成后，新東家將獲得沱牌集團70%股權，四川省遂寧市射洪縣人民政府依然將持有沱牌集團30%股權?！币晃粯I內人士透露。

“沱牌集團的股權轉讓從年初一波多折，如今終于如愿?！敝袊放蒲芯吭貉芯繂T朱丹蓬說。

時間的指針撥回7個月前。

1月15日，沱牌舍得酒業股份有限公司(以下簡稱沱牌舍得，其為沱牌集團控股上市公司)發布以12.19億元的價格掛牌轉讓38.78%股權及增資擴股的公告。

一個月后，沱牌集團因未征得意向受讓方，選擇延期。3月2日，股權轉讓再次受挫，掛牌時間再次延期。

3月16日，沱牌集團第二次延期公告期滿仍未征集到意向受讓方。至此，沱牌股權轉讓宣布流產。

事實上，這并非沱牌集團首次股權轉讓擱淺，業內人士透露，自2004年以來，亦有3次。

“苛刻的要求是此次轉讓失敗的直接原因。對于接盤方來說壓力太大，尤其是在當前白酒業深度調整之際?！睂Υ?，一位業內人士透露。

公開資料顯示，沱牌集團在此次轉讓公告中要求，投資方或其實際控制人*近一年未經審計的總資產不低于人民幣100億元，且凈資產不低于人民幣20億元，同時2011年至2013年連續盈利且每年盈利不低于兩億元。此外，還包括10年內不得轉讓控股權、繳稅等方面的條件。

7月7日，射洪縣政府在西南聯合產權交易所再度掛出沱牌集團38.78%股權轉讓及增資擴股項目公告。在此次方案中，射洪縣降低了要求，意向投資方的總資產要求不低于40億元且凈資產不低于20億元，2012年至2014年連續盈利即可。

8月4日，沱牌舍得公告稱，沱牌集團股權轉讓及增資擴股事宜首次掛牌期屆滿，共有4家公司作為意向受讓方向西南聯合產權交易所遞交了報名資料。

半月后，沱牌集團得償所愿。

沱牌舍得在8月20日發布的公告中表示，此次轉讓及增資，射洪縣政府尚未與受讓方達成*終協議，并且待逐級上報到國務院國資委和中國證監會批準后方能生效。

“新東家”遭業內質疑

“天洋是什么鬼？”19日下午，沱牌舍得在公告中公布“G20152 0173 3840”號投資人身份后，一位業內人士在微信朋友圈中表示費解。

這并非一個人的疑惑。多位業內人士向法治周末記者表達了同樣的想法。

沱牌舍得的公告顯示，砸下38億元的“金主”，是在白酒業內名不見經傳的天洋控股集團。

根據天洋集團網站信息顯示，該企業創始于1993年，是擁有文化產業、科技產業、互聯網金融、產業地產四大主營業務的大型控股集團，旗下擁有香港上市公司，即天洋國際控股。

但法治周末記者從其官網、百度檢索“天洋集團+酒”后發現，此前，天洋集團并未顯示存在經營或投資有關于白酒業的信息。

值得注意的是，香港聯合交易所數據顯示，依據天洋國際控股2014年財報，其資產凈值為14.38億元，虧損1.43億港元。該公司解釋虧損原因主要為該公司逾期支付在北京買地的價款而被罰款8500萬港元，以及該公司承擔的物業發展營運成本增加所致。目前，該土地價款已支付。

“由天洋集團*終來接盤沱牌集團確實讓人費解?！敝斓づ钆袛?，這次交易背后或許與沱牌集團當地政府的某些考慮有關。

“這次天洋集團收購沱牌集團股權，不好判斷他們的想法，是做借殼平臺還是做實業?！卑拙茖＜诣F犁也對法治周末記者表達了同樣的疑惑，“目前局勢不明朗，不明白它的收購意圖?！?/p>

“如果天洋是想將沱牌集團作為借殼平臺，那么是和沱牌集團的股權改制背道而馳的，對沱牌集團未來的發展將是不利的?！辫F犁表示，“如果天洋集團接盤控股沱牌集團是作為未來企業發展或轉型中的支柱產業之一，那么從長遠來看，這對沱牌集團的發展是有利的。”

能否重振業績不被看好

然而，在多位業內人士看來，即使天洋集團接盤控股沱牌集團意在作為發展或轉型的支柱方向，從未涉足白酒業的新東家能否促使身處業績下滑困境的沱牌集團走上光明坦途還有待現實考驗。

8月20日，沱牌舍得發布2015年上半年業績報告。

報告顯示，今年上半年沱牌舍得實現營業收入62719.61萬元，同比下滑14.21%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為674.58萬元，同比下滑35.57%。按照沱牌舍得2015年計劃，今年要實現營業收入18億元，而上半年僅完成計劃的34.84%。

沱牌舍得在報告中稱，營業收入的減少主要系公司銷售下降所致。

在業內人士看來，天洋集團接盤控股沱牌集團后，或許在短期內有增大沱牌舍得業績下滑的可能。

“天洋集團接盤控股后，在重新構架了企業的戰略發展后，如何進行市場化的運作、市場的定位以及企業的競爭定位是一個操作技術上的問題。這必須要正確，如果是外行進來了，多少都會犯一些錯誤?！辫F犁認為，更多的企業是會犯錯誤的，天洋集團亦不例外。

鐵犁亦坦言，天洋集團接盤控股后，*受影響的還是人的因素。

“沱牌集團由原來的國營企業變成了民營控股，實際上是從體制上發生了很大的變化。對企業的組織架構、管理班子、經營思想會發生很大的變化。一般的情況下，要經歷對原有的管理團隊實行一個逐步退出，新的團隊逐步融合的過程。在這個過程中，會存在對業績影響的風險?！辫F犁說。

朱丹蓬判斷，天洋集團接盤控股沱牌集團后，可能會選擇保持原有管理團隊繼續實行經營權一段時間。“這方便于一個傳統體制行業與新興管理企業在管理、運營等方面的磨合?！?/p>

“可以說，沱牌這個酒廠在近20年來的發展進步不大。這歸因于其本身就存在著一些問題。新的管理團隊，新的老板來了以后，如何逐步消化這些問題，化不利為有利，這也是考驗天洋集團?！辫F犁說。