本周白酒板塊大幅上漲，近5個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)9.28%。茅臺(tái)、五糧液(19.30， 0.58，3.10%)漲幅13.47%和7.76%，板塊中6只股票漲幅超過(guò)10%，其中，山西汾酒(15.49， 0.81，5.52%)一周升近兩成，表現(xiàn)*火爆。

資金流向來(lái)看，按申銀萬(wàn)國(guó)[微博]行業(yè)一級(jí)分類，全周僅食品飲料行業(yè)、非銀金融、房地產(chǎn)獲得資金凈流入，其余行業(yè)均為凈流出。細(xì)分來(lái)看，食品飲料中，白酒凈流入*多，全周凈流入資金達(dá)到逾12億元。

個(gè)股來(lái)看，流入資金*多的是貴州茅臺(tái)(152 0173 3840.98， 7.23， 4.70%)、五糧液、山西汾酒、洋河股份(56.97， 3.77， 7.09%)、古井貢酒(22.30， 1.26， 5.99%)，凈流入量均超過(guò)了億元。

2大原因促反彈 高端白酒股機(jī)會(huì)較大

從行業(yè)基本面來(lái)看，國(guó)泰君安分析師胡春霞表示，目前高端白酒已處于景氣的底部區(qū)域，除非未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生大的下行風(fēng)險(xiǎn)或消費(fèi)稅政策發(fā)生重大不利變化，否則未來(lái)將不會(huì)比現(xiàn)在更差。中低端白酒短期基本面仍存不確定性，未來(lái)長(zhǎng)期看集中度提升。當(dāng)前白酒股具安全邊際，后續(xù)股價(jià)催化劑有望推動(dòng)估值進(jìn)一步修復(fù)，貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖(17.30， 0.46， 2.73%)及其他去庫(kù)存情況較好的高端白酒股機(jī)會(huì)較大。

對(duì)于白酒板塊本次的反彈，綜合多家研究報(bào)告分析，可以看出，分析師普遍認(rèn)同，滬港通帶動(dòng)了白酒股集體大漲。近日港交所方面表示，滬港通準(zhǔn)備工作進(jìn)度良好，滬港兩市交易所已各自啟動(dòng)系統(tǒng)測(cè)試，并將于9月舉行大規(guī)模演練。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，滬港通實(shí)施后白酒板塊有望成為外來(lái)資金重點(diǎn)配置的板塊。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，6月部分白酒銷售環(huán)比出現(xiàn)改善。從草根調(diào)研來(lái)看，6月中五糧液一批價(jià)上漲20元至610元，7月初部分地區(qū)茅臺(tái)一批價(jià)小幅上漲，目前經(jīng)銷商對(duì)中秋旺季的信心良好。

中報(bào)不樂(lè)觀 低機(jī)構(gòu)持倉(cāng)反映大部分悲觀預(yù)期

不過(guò)，白酒業(yè)中報(bào)仍不樂(lè)觀。從業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)情況來(lái)看，白酒改善不大，整體增速仍有回落壓力。據(jù)Wnd統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，共有7家白酒企業(yè)發(fā)布了2014年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其上半年業(yè)績(jī)“全軍覆沒(méi)”，沒(méi)有一家酒企業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，3家公司（酒鬼酒(11.56， 0.23， 2.03%)和水井坊(7.55， 0.27， 3.71%)首虧，皇臺(tái)酒業(yè)(8.63， 0.17，2.01%)續(xù)虧）虧損，4家公司凈利潤(rùn)預(yù)減。

除了三家虧損酒企，其他的酒企也不得不面對(duì)業(yè)績(jī)大幅下滑的尷尬。洋河股份預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為27.9億元至32.8億元，同比下降15%以內(nèi)。老白干酒(23.80， 1.26， 5.59%)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)與上年同期相比下降30%左右。沱牌舍得(11.39， 0.43， 3.92%)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2825萬(wàn)元，同比減少60%到90%。

“白酒行業(yè)底部時(shí)間會(huì)很漫長(zhǎng)”，資深白酒行業(yè)專家肖竹青指出，白酒行業(yè)大企業(yè)大部分都是上市公司，并且大都是國(guó)企，而這些上市公司的國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)都有任期，其任期內(nèi)為了努力完成業(yè)績(jī)，都會(huì)持續(xù)向渠道壓貨，而渠道壓貨會(huì)造成供大于求，白酒價(jià)格會(huì)繼續(xù)下跌。數(shù)據(jù)顯示，2013年白酒制造行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)11.22%，而2014年前5個(gè)月增速下滑至3.55%。2013年行業(yè)利潤(rùn)總額同比下降1.92%，2014年前5個(gè)月降幅擴(kuò)大至16.61%。

業(yè)績(jī)不好，此前喜歡“喝酒”的機(jī)構(gòu)也紛紛撤離。今年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月末，基金持有白酒股市值再減少55.68億元至129.52億元。占流通A股市值的比例是3.2%左右，創(chuàng)歷史新低，上兩季度基金持有白酒股占流通A股市值的比例是5.85%、3.76%。一季報(bào)顯示，基金持有白酒股前5大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、老白干酒和山西汾酒。品種配置比重方面，貴州茅臺(tái)*被機(jī)構(gòu)看好，配置比高達(dá)65.93%，其次是五糧液，也有16.15%。

分析認(rèn)為，白酒股目前低估值、低機(jī)構(gòu)持倉(cāng)反映了市場(chǎng)大部分悲觀預(yù)期，在基本面逐步明朗的情況下，當(dāng)前部分白酒股的高股息率形成了較高的安全邊際。

下半年業(yè)績(jī)有望回升 產(chǎn)業(yè)資本潮涌白酒業(yè)　　　　雖然中報(bào)業(yè)績(jī)不好看，但預(yù)期下半年白酒業(yè)績(jī)反彈概率比較高。從業(yè)績(jī)節(jié)奏來(lái)看，2013年白酒整體業(yè)績(jī)是前高后低，業(yè)績(jī)低點(diǎn)出現(xiàn)在下半年。2014年業(yè)績(jī)的節(jié)奏將呈現(xiàn)前低后高的特點(diǎn)，下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型厣Ｉ赉y萬(wàn)國(guó)鄧敬東認(rèn)為這兩點(diǎn)因素是2014年區(qū)別于其他年份的關(guān)鍵點(diǎn)，有望強(qiáng)化本輪反彈。

安信證券也表示看好三季度優(yōu)質(zhì)白酒龍頭的反彈行情。今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)、五糧液等去庫(kù)存化效果明顯，且大眾消費(fèi)實(shí)力得到驗(yàn)證，中秋節(jié)前優(yōu)質(zhì)白酒或出現(xiàn)價(jià)量齊升。不過(guò)，目前行業(yè)拐點(diǎn)未至，行業(yè)供需尚未達(dá)到均衡。

此外，也有消息指出，因?yàn)槟壳鞍拙菩袠I(yè)正處于下行期，產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)估值低，并購(gòu)成本低，市場(chǎng)環(huán)境不火爆，產(chǎn)業(yè)資本正虎視眈眈，暗流、明流紛紛涌動(dòng)，進(jìn)行反周期操作是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合的*高境界。

和君咨詢分析師馬濤（財(cái)苑）認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)較高的盈利能力和較低的負(fù)債率表現(xiàn)都是吸引資本的原因。那么，今年是否是*佳的反周期操作時(shí)間呢五糧液集團(tuán)公司董事長(zhǎng)唐橋認(rèn)為，白酒的調(diào)整還沒(méi)有見(jiàn)底，底部應(yīng)該在明年底，因此并購(gòu)需要選擇時(shí)機(jī)，使成本*小化。未來(lái)3到5年會(huì)迎來(lái)一輪整合，初步完成行業(yè)洗牌。