棉市觀察

　　近期寫商品行情分析愈發的困難，供需更多的是受到疫情和政策，以及各國央行貨幣政策的影響，商品的供需并不是不起作用了，只是因為狀況疊加分析起來更加困難。

　　今年以來，供應數量的變化遠不如需求變化來的劇烈，而供需變化又遠不如貨幣供需帶給商品的波動率大。雖然今年的天氣情況也屢屢影響供應，但市場的關注點不在這里，因為對供應的影響數量相對于需求變化來講太小。今年美國的不限量QE也導致美元的大幅貶值，商品的金融屬性引發的行情又遠比需求帶來的變化大，抗通脹的貴金屬，以及基建推動經濟的相關金屬表現良好，滿足人們口腹的糧食表現良好，我們的棉花在眾多商品中被晾到了一邊。那我們新棉上市行情可能會怎么走呢?

　　從目前的經濟和政治形勢看，下半年新棉上市，棉花在商品中的地位仍然較為尷尬，中美貿易的摩擦和對新疆棉的抵制，都對國內的棉花需求尤其是新疆棉帶來的很大的負面作用，國內棉花的消費更大的動力來自于“內循環”，而對于我國國內巨量的生產加工能力，紡織在國內的競爭會更加激烈，消費能力的不足對產能的過剩，我們的內循環所激發的需求恐難帶動紡織市場的全面復蘇。但目前的訂單略有恢復，雖然不如疫情以前，但*壞的時候已經過去，因此需求雖然不會有很大的改觀，但小幅轉好還是可期，供應整體充足，而需求不會很旺盛，注定棉花行情大概率是平淡的。

　　那棉花有大跌的可能嗎？目前看這種情況也不太可能出現，從農產品整體的價格水平看，很多農產品都已經走出了低價區間，而棉花的價格仍相對較低，屬于估值偏低的農產品。比價優勢不明顯，在長時間周期看，供應會逐漸減少，而需求會略有增加。這是一個潛在的利多，可以構成一定的支撐，但目前尚未構成上漲的動力。而從目前鄭棉2001合約的價格看，對比目前的紡紗利潤，棉花的**價格并不算太低，紡紗的利潤很小，甚至虧損的狀態。

　　從以上分析看，利空大多來自于客觀情況，諸如疫情和貿易摩擦，而利多多來自于主觀，以及政策，諸如拉動內需，和信貸支持，貨幣超發等因素。從歷史的諸多事件來看，危機發生之后，各國采取的救助措施的影響都遠大于危機本身的影響，只是此次危機我們還身在其中，救助措施已經初見成效，長期我們還需拭目以待。

　　就棉花而言，目前下跌的動能已然不足，上漲的動力逐漸復蘇，新年度就目前情況看是一個平穩的開局，不確定的地緣政治因素是影響行情走勢的節奏點。