經歷了一段時間的低迷之后，國際原油價格出現大幅反彈。因市場預期下周將達成全球原油減產協議，產油國或實施大約相當于全球需求10%-15%的減產。上周美油報復性反彈逾30%，布倫特原油期貨也狂漲逾20%，均錄得歷史*大單周百分比漲幅。

　　“投機性抄底”拉動滌絲市場

　　本周原油大幅反彈背景下，聚酯投機性需求顯著增加，滌綸長絲庫存顯著去化。清明假期前后的一輪投機采購過后，聚酯工廠的減產壓力不在，局部甚至有提升的可能。除了庫存上的壓力減少，漲價過后帶來了較好的現金流修復。4-5兩日，滌絲價格重心綜合上漲估計在400元/噸偏上，疊加3日的250元附近，綜合滌絲上漲已經達到650元偏上，部分規格漲幅甚至突破1000元，整體來看POY的漲幅大約接近15%。滌絲工廠的庫存方面來看，相較于之前POY庫存31天，FDY庫存30.5天，DTY庫存33.2天，本周滌絲庫存大幅下跌至15-22天的水平。

　　 ? ? ?原料采購上，隨著長絲的超低價出現，原油出現減產消息，下游投機需求提升，甚至不少是場外資金的投機進入。4月2日，江浙滌絲產銷尾盤放量至300%，4月3日產銷繼續放量達到240%，4月4日清明假期產銷更是突破340%，個別工廠早早封盤惜售。終端加彈、織機的備貨并不統一，尤其是有些工廠對**需求有偏弱預期，采購的操作上有分化，備貨多的集中在30-60天，備貨少的在15天以內，估算綜合市場備貨量在25天附近。但滌絲除了下游織造、加彈、貿易商的備貨外，聽聞還有一些五金老板、建筑老板、瀝青老板、塑料老板的投機抄底采購。

　　庫存轉移至終端，加彈織造假期降負

　　但是另一方面受外需大降影響，織造環節開工大幅回落。上周江浙終端開工率下調。截至上周五，綜合江浙加彈開機負荷在66%，織機負荷在41%。受3月下外單取消，內銷走貨一般的影響，整體江浙織機工廠坯布庫存高企。下游工廠清明假期多安排短停來緩和庫存上升速度。至周五，織造方面，海寧經編因電路檢修影響提前方面，開機下降至2成附近，常熟經編下降至4-5成，蕭紹圓機下降至3成附近，長興噴水降至5成附近，吳江噴水降至6-7成附近；加彈方面，長興降至5成附近，慈溪降至6-7成，太倉、蕭紹、常熟降至7-8成。

　　減產協議能否如愿達成？

　　在疫情惡化全球需求銳減及庫存滿溢的壓力下，產油國本身對于控量推價的訴求是*為強烈的，緊急會議的召開勢在必行，但目前仍然面臨兩個關鍵問題。其一，沙特主導的歐佩克不會唱獨角戲獨自擔負減產重責，即便俄羅斯為首的非歐佩克產油國同意加入談判，份額之爭也將是漫長的討論過程。第二，產油國再度攜手減產能不能力挽狂瀾仍是一個問號，全球需求銳減以及庫存空間加速消耗的現狀意味著削減供應對于油市重回平衡的作用有限，市場普遍預計全球石油需求將縮減2000萬桶/日以上，千萬桶/日級別的減產也難以覆蓋需求減量。目前OPEC擴大會議達成協議前油價不確定性較高且波動巨大，建議暫時觀望。

　　本身在外貿訂單流失、內貿訂單稀少的基礎上，聚酯企業運營壓力劇增，此次大批量備貨行動，生產經營壓力進一步加大，生產成本過高、企業資金緊張等矛盾或有凸顯。如果大量囤貨，中短線來看，可能會面臨“有價無市”的風險。因此建議短期內切不可盲目囤貨抄底，剛需備貨無可厚非，此“底”即便是“底”，磨底時間也是冗長反復過程，不必急于一時。