棉花價(jià)格一落千丈，做多者哀鴻遍地，做空者盆滿缽滿。節(jié)后棉價(jià)發(fā)展至此，主要原因是需求減少帶來的沖擊。到底下游需求減少了多少，棉價(jià)底部在哪？

　　目前看，需求減少分為兩個(gè)層面，**層面是國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)，下游棉紡企業(yè)停工停產(chǎn)，第二層面是國(guó)外疫情爆發(fā)，導(dǎo)致需求減少。國(guó)內(nèi)從1月下旬開始實(shí)施封城到3月上旬逐步恢復(fù)，完全停產(chǎn)時(shí)間在30天左右。盡管有大企業(yè)在2月下旬陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但由于人員管控導(dǎo)致開工率嚴(yán)重不足，直至3月中旬，企業(yè)生產(chǎn)才能保持基本正常狀態(tài)。照此計(jì)算，保守估計(jì)棉花消費(fèi)減少了一個(gè)半月用量。根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2019年度我國(guó)棉花消費(fèi)量743萬噸左右，折合每月消費(fèi)62萬噸，則損失的一個(gè)半月量為93萬噸左右。

　　進(jìn)入第二層面，國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)轉(zhuǎn)好，各企業(yè)均已正常開工，但受制于國(guó)外封城措施，居民服裝消費(fèi)停滯，這對(duì)海外訂單會(huì)產(chǎn)生很大負(fù)作用，同時(shí)對(duì)棉花消費(fèi)量產(chǎn)生很大影響，畢竟我國(guó)相當(dāng)一部分紡織品需要出口。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2020年1-2月我國(guó)出口紡織紗線、織物及制品152 0173 3840.725億美元，同比下降19.9%。2020年1-2月我國(guó)出口服裝及衣著附件160.623億美元，同比下降20.0%。按照20%下降比例計(jì)算，也就是棉花月均消費(fèi)量減少20%左右，參考三個(gè)月計(jì)算(根據(jù)目前的疫情事態(tài)，樂觀估計(jì)也要三個(gè)月以上才能控制住)，減少了37萬噸左右(93*2*0.2=37)。如果上升到第二層面，對(duì)棉花影響為130萬噸。

　　以上數(shù)據(jù)過于保守，因?yàn)?-2月份國(guó)外還未爆發(fā)疫情，按照現(xiàn)在情況預(yù)計(jì)3-6月份出口降幅會(huì)更大。去年國(guó)內(nèi)棉花總產(chǎn)量584萬噸計(jì)算，消費(fèi)減少的比例約為22%。如果將價(jià)格下跌比例參照這一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，則棉價(jià)下行空間為13000*0.22=2860(節(jié)前棉價(jià)波動(dòng)圍繞13000元/噸波動(dòng))，這意味著樂觀預(yù)測(cè)低點(diǎn)位置為10140元/噸，與2016年低點(diǎn)相差很近，如果按照悲觀預(yù)測(cè)，價(jià)格可能超過2016年的低點(diǎn)。

　　目前部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)將這次疫情引起的全球經(jīng)濟(jì)衰退定性為經(jīng)融危機(jī)，后面隨著疫情的進(jìn)一步擴(kuò)散和感染，也許市場(chǎng)給出的答案是沒有*低，只有更低。