**部分 國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)基本數(shù)據(jù)摘要

　　一、一周數(shù)據(jù)總覽

　　主要商品及棉花價(jià)格

　　 ? ??4月3日CRB大宗商品價(jià)格指數(shù)較3月27日小幅反彈，主要受原油價(jià)格上漲影響，4月3日收于127.96，進(jìn)一步挑戰(zhàn)152 0173 3840一線整數(shù)關(guān)口。本周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍下跌，美棉、美豆、玉米價(jià)格較3月27日有所下跌，其中美豆跌幅*大。美棉連續(xù)四周持續(xù)下跌，本周五收于51.02美分/磅。Cotlook A指數(shù)較3月27日下跌2.05美分/磅；主流外棉資源較上周五集體下跌，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格指數(shù)較上周五繼續(xù)下跌。

　　現(xiàn)貨方面，截至4月2日，新疆棉花累計(jì)加工509.55萬(wàn)噸，公證檢驗(yàn)498.87萬(wàn)噸。本周棉花現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略降，交投繼續(xù)走弱。僅少數(shù)棉商略大批量采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，而下游紡企對(duì)棉花原料的采購(gòu)詢價(jià)氛圍更加走淡，成交也繼續(xù)走弱，因部分紡企恰好在剛需補(bǔ)庫(kù)周期，成交繼續(xù)變淡幅度相對(duì)較小。截至3月29日當(dāng)周，出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)6.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.53萬(wàn)噸，同比增加0.55萬(wàn)噸。而國(guó)儲(chǔ)方面，本周收儲(chǔ)已結(jié)束，自2019年12月2日至2020年3月31日新疆棉輪入累計(jì)計(jì)劃采購(gòu)量78.6萬(wàn)噸，實(shí)際成交總量37.16萬(wàn)噸，占計(jì)劃采購(gòu)量的47%。據(jù)華信期貨棉花研究中心數(shù)據(jù)，粗略測(cè)算目前儲(chǔ)備棉理論庫(kù)存為222.16萬(wàn)噸，仍低于國(guó)內(nèi)棉花的安全庫(kù)存。此次收儲(chǔ)對(duì)棉花托市作用有限，主要由于疫情系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)全球資本市場(chǎng)恐慌性下跌掩蓋了這一切。

　　下游市場(chǎng)方面，本周棉紗端價(jià)格繼續(xù)下跌，局部低價(jià)拋貨，成品庫(kù)存繼續(xù)快速上升甚至略高于去年8、9月時(shí)成品庫(kù)存狀態(tài)。紡企預(yù)期悲觀，對(duì)于棉花原料采購(gòu)需求更淡，本周下游紡企已有零星減停產(chǎn)現(xiàn)象，部分開(kāi)機(jī)未降紡企計(jì)劃用完現(xiàn)有棉花原料后開(kāi)始關(guān)停。坯布端因外貿(mào)退單問(wèn)題導(dǎo)致原計(jì)劃可回收的現(xiàn)金流無(wú)法回收，存在資金鏈問(wèn)題，坯布端清明節(jié)放假時(shí)長(zhǎng)較往年增加。

　　鄭棉市場(chǎng)，4月3日鄭棉主力移倉(cāng)換月至09合約，周內(nèi)09合約價(jià)格累計(jì)下跌304元/噸，持倉(cāng)較3月27日增加2.5萬(wàn)手，至30.5萬(wàn)手，總持倉(cāng)減少3.4萬(wàn)手，至60萬(wàn)手，資金持續(xù)流出。

　　第二部分 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本情況

　　1、紡織主流原料走勢(shì)

　　 ? ??原料價(jià)格方面，4月3日粘膠、滌綸價(jià)格較3月27日集體下跌，國(guó)內(nèi)32支紗線價(jià)格較3月27日持續(xù)大幅下跌。棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)較3月27日大幅下跌306元/噸；4月3日鄭棉主力09合約較3月27日收盤價(jià)繼續(xù)下跌305元/噸。

　　2、棉紗價(jià)格走勢(shì)

　　? ? ?4月3日，純棉紗及人棉紗市場(chǎng)價(jià)格較3月27日集體持續(xù)大幅下跌。

　　 ? ??4月3日，進(jìn)口紗美元計(jì)價(jià)價(jià)格較3月27日集體持續(xù)下跌。

　　 ? ??4月3日，以人民幣計(jì)價(jià)的外紗價(jià)格較3月27日集體下跌，主要因?yàn)樵牧舷碌鶎?dǎo)致的價(jià)格持續(xù)回落。

　　 ? ??4月3日，內(nèi)外紗線價(jià)差在-749元/噸，3月27日價(jià)差數(shù)據(jù)是-314元/噸，價(jià)差擴(kuò)大。

　　3、國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)與國(guó)際棉花價(jià)格指數(shù)(含稅)對(duì)比

　　 ? ? ?4月3日，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)CCI3128報(bào)11093元/噸；FC IndexM報(bào)62.41美分/磅，折1%關(guān)稅下價(jià)格10853元/噸，折滑準(zhǔn)稅下13152元/噸，較3月27日持續(xù)下跌。現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和滑準(zhǔn)稅下外棉價(jià)格比，價(jià)差-2059元/噸，上周五為-1975元/噸。和1%關(guān)稅下價(jià)格相比差240元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與滑準(zhǔn)稅下價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。

　　4月3日，主力合約2009收盤報(bào)10875元/噸，與FC Index M(滑準(zhǔn)稅)價(jià)差-2277元/噸，3月27日為-2654元/噸，其與1%關(guān)稅下的FC Index M價(jià)差22元/噸。鄭棉與滑準(zhǔn)稅下價(jià)差有所縮小。

　　 ? ? ?截至4月2日，ICE主力合約5月收盤價(jià)49.97美分/磅，折合盤面價(jià)7821元/噸，與鄭棉2009合約價(jià)差3053元/噸；以10美分的貿(mào)易升貼水算，折合人民幣價(jià)格10533元/噸，與鄭棉2009合約盤面價(jià)差(鄭棉-ICE棉)341元/噸。

　　第三部分鄭棉市場(chǎng)分析

　　1、鄭棉倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)情況

　　 ? ? ?截至4月3日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單為29581張(127.2萬(wàn)噸)，有效預(yù)報(bào)4330張(18.6萬(wàn)噸)，倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)總量為145.8萬(wàn)噸，較3月27日的158.8萬(wàn)噸減少13萬(wàn)噸，倉(cāng)單總量持續(xù)減少.

　　2、鄭棉期現(xiàn)價(jià)差分析

　　 ? ??截至4月3日，鄭棉期貨價(jià)格與CCI3128B指數(shù)價(jià)差為-218元/噸，3月27日為-679元/噸，期現(xiàn)價(jià)差縮小。

　　3、鄭棉價(jià)格分析

　　宏觀方面，疫情目前仍在全球范圍內(nèi)不斷擴(kuò)散，截至4月5日，全球已有114萬(wàn)人確診新冠病毒，美國(guó)成為受疫情影響*嚴(yán)重的國(guó)家，確診人數(shù)破30萬(wàn)例，單日新增量破3萬(wàn)例，疫情加速蔓延，對(duì)就業(yè)市場(chǎng)形成沖擊。美國(guó)3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)-70.1萬(wàn)人，預(yù)期-10萬(wàn)人，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下2009年3月以來(lái)新低。由于非農(nóng)調(diào)查在3月12日已完成，而3月下旬起美國(guó)才真正進(jìn)入衛(wèi)生事件高峰，這一段時(shí)間的失業(yè)數(shù)據(jù)并未被納入3月的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)下月失業(yè)數(shù)據(jù)將繼續(xù)擴(kuò)大，就業(yè)前景的黯然，這也使得全球經(jīng)濟(jì)正面臨巨大的考驗(yàn)。聯(lián)合國(guó)4月1日指出，受疫情影響，今年全球國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值可能將減少近1%，全球各個(gè)國(guó)家都將受到波及；此外，如果對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的限制持續(xù)到第三季度，且財(cái)政措施無(wú)法有效支持居民收入和消費(fèi)支出，則全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出還可能進(jìn)一步收縮。為緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，在過(guò)去3周中，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)更在短短的9天內(nèi)宣布放水6萬(wàn)億美元的計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)。但目前現(xiàn)在全球的主要經(jīng)濟(jì)體，實(shí)際上已經(jīng)開(kāi)始了封國(guó)措施，4月3日美國(guó)國(guó)務(wù)院領(lǐng)事事務(wù)局更是發(fā)布推文呼吁在海外的美國(guó)人盡快回國(guó)，同時(shí)緊急動(dòng)員100萬(wàn)預(yù)備役軍人進(jìn)入戰(zhàn)備狀態(tài)。疫情仍未見(jiàn)頂，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊仍在持續(xù)。

　　現(xiàn)貨供需方面，供應(yīng)端，截至2月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約497.26萬(wàn)噸，較上月減少3.93萬(wàn)噸，降幅0.78%，庫(kù)存仍高于去年同期40.74萬(wàn)噸，目前商業(yè)庫(kù)存仍處于歷史高位，加之新年度新疆棉花目標(biāo)補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，使得國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)端充裕且穩(wěn)定。而需求端因本周棉花市場(chǎng)震蕩偏弱主導(dǎo)，紡企多剛需采購(gòu)，采購(gòu)較上周有所減少。純棉紗市場(chǎng)整體成交仍較為清淡，棉紗價(jià)格繼續(xù)下跌，局部存在低價(jià)拋貨現(xiàn)象。由于客戶買漲不買跌心理，據(jù)織廠反映目前觀望為主，詢價(jià)現(xiàn)象較前期持續(xù)減少。

　　疫情仍在惡化，原油受消息面影響，原油表現(xiàn)強(qiáng)勁，令CRB大宗商品價(jià)格指數(shù)(新版)止跌反彈，4月3日?qǐng)?bào)收127.96，較3月27日上漲3.12，周內(nèi)*高觸及129.29一線，挑戰(zhàn)152 0173 3840整數(shù)關(guān)口。國(guó)內(nèi)文華商品指數(shù)較3月27日小幅下跌1.05，報(bào)收129.57，延續(xù)下跌走勢(shì)。4月3日ICE期棉圍繞50美分一線寬幅震蕩，周內(nèi)*低探至48.35美分/磅，隨后小幅反彈，4月3日?qǐng)?bào)收51.02美分/磅。4月3日鄭棉主力移倉(cāng)換月至09合約。周內(nèi)期價(jià)累計(jì)下跌304元/噸，持倉(cāng)增加2.5萬(wàn)手至30.5萬(wàn)手，總持倉(cāng)減少3.4萬(wàn)手，至60萬(wàn)手，資金持續(xù)流出，短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍存，關(guān)注近期倉(cāng)量變化。

　　綜合來(lái)看，短期鄭棉在原油減產(chǎn)消息的影響下，波動(dòng)較大。短期內(nèi)需要關(guān)注4月中下旬左右下游紡企的實(shí)際關(guān)停情況，當(dāng)前國(guó)際尤其美國(guó)疫情形勢(shì)仍嚴(yán)峻，短期內(nèi)疫情對(duì)下游出口訂單的影響仍將持續(xù)，美國(guó)3月15日至28日這兩周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)累計(jì)超過(guò)1000萬(wàn)，失業(yè)增加或?qū)е乱咔楹棉D(zhuǎn)后依然對(duì)消費(fèi)有遲滯性影響。主要的棉花消費(fèi)國(guó)巴基斯坦、印度等的關(guān)停現(xiàn)象也會(huì)使得全球棉花消費(fèi)繼續(xù)下降。綜上，預(yù)期棉價(jià)延續(xù)低位震蕩，或有繼續(xù)回調(diào)的可能，但處于歷史低位的鄭棉，下跌空間不宜過(guò)分看大。

　　春耕臨近，但目前世界主要產(chǎn)棉國(guó)印度及美國(guó)疫情仍在惡化中，對(duì)新年度棉花供給端的影響需要持續(xù)關(guān)注。但可以肯定的是，現(xiàn)階段是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致棉價(jià)跌破成本，低廉的棉價(jià)勢(shì)必會(huì)影響北半球產(chǎn)棉國(guó)的種植意愿，疫情對(duì)供給端的影響或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。隨著疫情在全球蔓延，越南、印度、俄羅斯、哈薩克斯坦等全球12國(guó)也相繼出臺(tái)限制糧食出口的措施，導(dǎo)致國(guó)際糧價(jià)上漲，對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生一定影響。

　　從基本面來(lái)看，目前棉價(jià)處于低于成本線的低價(jià)區(qū)間，已體現(xiàn)疫情對(duì)需求的沖擊。后期疫情對(duì)供給端的沖擊或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。建議長(zhǎng)線抄底資金可逢歷史低點(diǎn)分批分價(jià)進(jìn)場(chǎng)布局，做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理，總倉(cāng)位控制在20%-30%。

　　 ? ? ?4月3日，鄭棉主力移倉(cāng)換月至09合約，經(jīng)歷過(guò)斷崖式下跌后，本周鄭棉抗跌意愿較強(qiáng)，期價(jià)圍繞10700一線上下盤整。周內(nèi)累計(jì)下跌304元/噸。布林通道開(kāi)口向下，中軌線向下運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期鄭棉延續(xù)震蕩走勢(shì)。MACD指標(biāo)有擬合呈金叉的趨勢(shì)，綠柱縮量，但仍處于0軸以下弱勢(shì)區(qū)域，技術(shù)指標(biāo)反彈修正。持倉(cāng)增加2.5萬(wàn)手至30.5萬(wàn)手，關(guān)注近期倉(cāng)量變化。

　　第四部分國(guó)際市場(chǎng)分析

　　1、美棉出口動(dòng)態(tài)

　　? ? ??03.20-03.26日這周，2019/20年度美國(guó)陸地棉簽約銷售33460噸，較前周減少46.8%。陸地棉裝運(yùn)90907噸，較前周增加3.6%，皮馬棉裝運(yùn)5407噸。近兩周美棉簽約數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，但裝運(yùn)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。

　　 ? ??截至3月24日，CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示基金凈多頭頭寸為-22250手，此前一周的數(shù)據(jù)為-21000手；基金凈多頭持倉(cāng)持續(xù)下降，較上周減少1250手，近五周凈多頭頭寸持續(xù)減少，短期內(nèi)市場(chǎng)悲觀氛圍較濃。

　　2、ICE期棉分析

　　 ? ??ICE期棉主力05合約先抑后揚(yáng)，4月3日?qǐng)?bào)收51.02美分/磅，較3月27號(hào)減少0.17美分/磅，期價(jià)圍繞布林通道下軌線運(yùn)行，仍處于下跌態(tài)勢(shì)。均線系統(tǒng)延續(xù)空頭排列，MACD綠柱縮量，但仍處于0軸以下的弱勢(shì)區(qū)域。技術(shù)指標(biāo)維系弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期延續(xù)弱勢(shì)，近期價(jià)格運(yùn)行區(qū)間48-55美分/磅。

　　第五部分操作建議

　　截至4月3日當(dāng)周鄭棉、美棉維系弱勢(shì)，期價(jià)較3月27日均有所下跌。全球疫情未見(jiàn)拐點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)的影響可能會(huì)從殺需求逐步過(guò)渡到殺供給，鑒于處于歷史低位的鄭棉，存在反彈的可能。

　　建議上游棉企繼續(xù)做好庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)管理，持有保值空單的棉企可根據(jù)銷售進(jìn)度平倉(cāng)，另有棉貿(mào)企業(yè)也可逢歷史低價(jià)附近適量建立虛擬庫(kù)存。

　　紡織企業(yè)已有(虛擬庫(kù)存)持倉(cāng)可適量繼續(xù)留守，同時(shí)根據(jù)訂單情況剛需補(bǔ)庫(kù)。

　　基差走強(qiáng)階段，期現(xiàn)類公司可加快基差點(diǎn)價(jià)銷售步伐。

　　長(zhǎng)線抄底資金可逢歷史低點(diǎn)分批分價(jià)進(jìn)場(chǎng)布局，做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理，總倉(cāng)位控制在20%-30%。