進入8月份，棉花期貨走勢在美國得州干旱持續(xù)、颶風干擾導(dǎo)致市場預(yù)期美棉產(chǎn)量調(diào)減以及國內(nèi)下游需求平淡中略有好轉(zhuǎn)的支撐下呈偏強震蕩走。8月份美農(nóng)報告出乎市場意料調(diào)增美棉產(chǎn)量預(yù)估，國內(nèi)下游需求目前還未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，我們棉花價格繼續(xù)向上的空間較為有限。

　　美棉產(chǎn)量意外調(diào)增

　　由于美國棄耕率從16%升至24%，導(dǎo)致美棉單產(chǎn)比去年提高14%至創(chuàng)紀錄的938磅/英畝的新高，*終產(chǎn)量預(yù)估較上個月上調(diào)152 0173 3840萬包。這大大超出了市場預(yù)估。在此之前，因得州干旱以及颶風來襲，市場普遍預(yù)計8月份美農(nóng)報告將會調(diào)減美棉產(chǎn)量預(yù)估。根據(jù)印度農(nóng)業(yè)部的*新統(tǒng)計，截至8月14日印度棉花種植面積1254.8萬公頃，同比增長3.2%。受此影響，印度國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)估也被調(diào)增120萬包；同時，美農(nóng)報告還調(diào)減了印度國內(nèi)棉花消費量預(yù)估50萬包、調(diào)增印度國內(nèi)棉花期末庫存預(yù)估120萬包。

　　2020/21年度，全球產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比調(diào)增130萬包，消費量預(yù)估環(huán)比調(diào)減120萬包，印度、中國、巴基斯坦、巴西和印度尼西亞的減少抵消了孟加拉國和土耳其的增加。期末庫存預(yù)估環(huán)比增加210萬包。與上個年度相比，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估同比增加546萬包，增幅4.4%；消費預(yù)估大幅增加1065萬包，增幅10.4%；由于期初庫存大幅增加，*終導(dǎo)致全球棉花期末庫存增加435萬包。整體供需略顯寬松。

　　美國農(nóng)業(yè)部8月17日發(fā)布的美國棉花生產(chǎn)報告顯示，截至2020年8月16日，美國棉花生長狀況達到良好以上的占45%，較前周增加3個百分點，較去年同期減少4個百分點。其中得州優(yōu)良率為27%，較前周增加5個百分點，差苗率為33%，較前周減少2個百分點。與往年相比，美國棉花生長優(yōu)良率處于近年低位，與2018奶奶較為接近。且目前新棉處于生長關(guān)鍵期，產(chǎn)量仍有較大變動。

　　疫情后需求恢復(fù)緩慢

　　據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)三個月企穩(wěn)，7月該數(shù)值為47.18，其中，新訂單指數(shù)環(huán)比下降2.62，上產(chǎn)量和開機率指數(shù)環(huán)比均呈上升狀態(tài)，增幅分別為2.71和0.72。

　　終端銷售方面，因國內(nèi)進入傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，銷售較為一般；隨著疫情后的修復(fù)，紡服出口繼續(xù)環(huán)比增加。7月份，全社會消費品零售總額同比跌幅為1.1，較上個月縮小0.7個百分點。其中，紡服終端零售同比跌幅為2.5%，較上個月擴大2.4個百分點。1-7月，全社會消費品零售總額同比跌幅為9.9，紡織品服裝零售總額同比跌幅為17.5。據(jù)中國海關(guān)總署*新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年7月，我國紡織品服裝出口額為312.94億美元，環(huán)比增長7.79%。其中，紡織品出口額為159.769億美元，環(huán)比下降1.11%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為153.175億美元，環(huán)比增長18.97%。2020年1-7月，我國紡織品服裝累計出口額為1564.82億美元，同比增長5.57%，其中紡織品累計出口額為900.804億美元，同比增長31.25%；服裝累計出口額為664.02億美元，同比下降16.58%。

　　季節(jié)性淡季尾聲，復(fù)蘇不明顯

　　根據(jù)往年的季節(jié)性經(jīng)驗，目前處于國內(nèi)季節(jié)性淡季尾聲。不過，今年因新冠的特殊情況，“季節(jié)性”或受影響。從下游開機率情況來看，本周開始，紗線和坯布開機率企穩(wěn)。國內(nèi)紗廠開機率進入6月份開始下調(diào)，而坯布廠開機率的下調(diào)則晚于紗廠一周左右。截止本周三，國內(nèi)紗廠和坯布廠開機率負荷指數(shù)分別為48.7和45.2，但仍不能證明接下來開機率是否能夠穩(wěn)定或者止跌回升。產(chǎn)生品庫存方面，坯布庫存從7月下旬開始下降，紗線庫存則從8月上旬開始下降，兩者庫存水平處于下降通道，不過仍處于近年同期高位。

　　國內(nèi)價格4月開始跟隨棉花期貨價格震蕩走高，328棉花價格指數(shù)本周三報12466元/噸，4月份以來上漲1260元/噸；同期，受下游消費萎縮影響，國內(nèi)紗線價格呈震蕩下跌走勢，C32S紗線價格指數(shù)本周三報18500元/噸，4月份以來下降1300元/噸。原材料價格上漲、產(chǎn)成品價格下跌導(dǎo)致紗廠利潤持續(xù)被壓縮。

　　隨著疫情后的修復(fù)，各國對棉花的需求均有所回升，不過恢復(fù)速度較慢。國內(nèi)紡織行業(yè)利潤進一步壓縮，目前仍處于降價去庫存階段，季節(jié)性復(fù)蘇不明顯，對棉價的支撐力度較為有限。目前正處于北半球棉花生長關(guān)鍵期，從8月份美農(nóng)報告數(shù)據(jù)來看，整體上處于供需略顯寬松的狀態(tài)。不過天氣仍存變數(shù)，尤其是美棉產(chǎn)量存在較大的變化，后期密切關(guān)注，不排除產(chǎn)量下調(diào)帶來階段性走高的可能。