近日，兩會會議仍在繼續，國外對中美關系以及中國經濟的關注上升至新高度，中國即將通過對香港地區實行的“國家安全法”引發強烈關注。同時，大會沒有對今年的經濟增長提出目標讓國外感到失望。總體看，近期中美雙方針鋒相對的態度讓金融市場頗感緊張和惶恐，在這個背景之下，大宗商品整體表現繼續承壓。昨日鄭棉09合約延續弱勢運行，價格探底回升收長下影垂線，盤終報收1152 0173 3840元/噸，期價較上一交易日上漲40元/噸，持倉減少1.5萬手，至41.1萬手。日內期價探底回升顯示下方支撐較強。從技術面來看，MACD，0軸上方紅柱縮量，顯示多頭人氣有所減弱，DIFF與DEA擬合金叉處于0軸上方的強勢區域，但有擬合死叉的跡象，近期關注倉量變化。目前下游消費依舊不樂觀，全棉坯布市場交投繼續走淡，外銷訂單僅有詢價現象，打樣及走貨也不多，內銷產業庫存壓力轉向下游貿易商、染廠速度減緩，部分廠家反映近期農忙到來，有計劃放假一段時間以減少織廠壓力，但具體細節仍在商討，短期鄭棉依舊延續弱勢。但隨著各國重啟經濟，消費市場將出現一定補償性恢復，那么下游終端的恢復就是時間的問題，所以從長期來看，棉價重心將會逐漸上移。

　　【市場概況】

　　 ? ? ?【價差結構與套利分析】

　　? ? ??5月25日，鄭棉2009合約與CCI3128B指數期現價差為-223/噸，價差較上個交易日上漲97元/噸。

　　 ? ? ?截至5月25日收盤，鄭棉2009-2101合約價差為-5350元/噸，價差較上一交易日維持不變，近期暫無明顯的套利機會。

　　 ? ? ?5月25日，CCI指數與FC Index人民幣指數價差157元/噸，價差較上個交易日上漲71元/噸；ZCE2009-ICE2007合約盤面價差2622元/噸，價差較上一交易日上漲137元/噸

　　【倉單及有效預報】

　　 ? ? ?截至5月25日鄭棉倉單量26025張(約111.9萬噸)，較前一日減少283張(1.2萬噸)，有效預報量為2876張(約12.3萬噸)，較前一日增加105張(約4515噸)；倉單及有效預報總量共124.2萬噸。

　　【市場分析】

　　目前美國EMOT M到港價68.25美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價64美分/磅，巴西M到港價67.45美分/磅，外棉到港價較上一交易普遍集體大幅下跌1美分/磅.據CFTC(美國商品交易管理委員會)*新公布的基金持倉報告，截至5月19日，ICE棉花期貨市場非商業性期貨加期權持倉凈多單3446張，較前一周則增加3062張；僅期貨非商業性持倉凈多單3320張，增加2242張；商品指數基金凈多單59184張，增加2313張，市場多頭人氣有所恢復。但疫情仍在擴散，5月25日，世衛組織召開新冠肺炎例行發布會表示，有可能出現第二個高峰。若疫情未能有效控制，那么對經濟的沖擊將是持續性的。昨日ICE期棉主力07合約，小陰報收57.53美分/磅，期價較上一交易日小幅下跌0.68美分/磅，從技術指標來看，MACD紅柱縮量但DIFF、DEA擬合呈金叉向上發散突破0軸，處于強勢區域，技術指標處于強勢。近期關注倉量變化。

　　近日，兩會會議仍在繼續，國外對中美關系以及中國經濟的關注上升至新高度，中國即將通過對香港地區實行的“國家安全法”引發強烈關注。同時，大會沒有對今年的經濟增長提出目標讓國外感到失望。總體看，近期中美雙方針鋒相對的態度讓金融市場頗感緊張和惶恐，在這個背景之下，大宗商品整體表現繼續承壓。昨日鄭棉09合約延續弱勢運行，價格探底回升收長下影垂線，盤終報收1152 0173 3840元/噸，期價較上一交易日上漲40元/噸，持倉減少1.5萬手，至41.1萬手。日內期價探底回升顯示下方支撐較強。從技術面來看，MACD，0軸上方紅柱縮量，顯示多頭人氣有所減弱，DIFF與DEA擬合金叉處于0軸上方的強勢區域，但有擬合死叉的跡象，近期關注倉量變化。目前下游消費依舊不樂觀，全棉坯布市場交投繼續走淡，外銷訂單僅有詢價現象，打樣及走貨也不多，內銷產業庫存壓力轉向下游貿易商、染廠速度減緩，部分廠家反映近期農忙到來，有計劃放假一段時間以減少織廠壓力，但具體細節仍在商討，短期鄭棉依舊延續弱勢。但隨著各國重啟經濟，消費市場將出現一定補償性恢復，那么下游終端的恢復就是時間的問題，所以從長期來看，棉價重心將會逐漸上移。

　　 ? ? ?昨日鄭棉09合約價格探底回升收長下影垂線，盤終報收1152 0173 3840元/噸，期價較上一交易日上漲40元/噸，持倉減少1.5萬手，至41.1萬手。日內期價探底回升顯示下方支撐較強。從技術面來看，MACD，0軸上方紅柱縮量，顯示多頭人氣有所減弱，DIFF與DEA擬合金叉處于0軸上方的強勢區域，但有擬合死叉的跡象，近期關注倉量變化。

　　【交易建議】

　　鄭棉09合約短期運行區間11300-12000。建議前期入場的抄底資金繼續持有10-15%的倉位，未入場者可在低價區進場布局，倉位控制在5%以內，盈虧比2.5(僅供參考)