**部分 國內外棉花市場基本數據摘要

　　一、一周數據總覽

　　主要商品及棉花價格

　　 ? ??新冠病毒仍在蔓延，國際油價持續下跌，國內外棉價寬幅震蕩。本周CRB大宗商品價格指數與上周五維持不變收于123.88。本周農產品價格漲跌互現，美豆、玉米價格較上周五有所上漲，其中美豆漲幅較大。美棉連續三周持續下跌，本周五收于51.19美分/磅，跌破CCC保護價。本周原油價格較上周五繼續下跌，逼近成本線20美元/桶。Cotlook A指數較上周五下跌2.15美分/磅；主流外棉資源較上周五集體下跌，國內棉紗價格指數較上周五持續下跌。

　　現貨方面，截至3月21日，新疆棉花累計加工507.62萬噸，公證檢驗495.02萬噸。本周棉花期、現貨價格持續下調，棉花現貨交投清淡，當前現貨市場僅基差較低的大型棉商走貨尚可，中小型棉商現貨幾無流動性,出口受重創、內需未有好轉之下下游采購意愿低.本周倉單棉持續流出；現階段物流恢復正常，截至3月22日當周，出疆棉運輸量總計7.0萬噸，環比增加1.87萬噸，同比增加0.96萬噸。而國儲方面，本周計劃輪入7.8萬噸，實際成交6.56萬噸，成交率84.05%，周度平均成交價格12535元/噸，較上周均價下跌215元/噸；目前距離2019年度新疆棉輪入僅剩*后2個交易日，截止到3月31日。

　　下游市場方面，坯布端部分企業降開機，棉紗端情況略好于坯布端，在前期訂單基本已完成情況下當前棉紗端成品為累庫狀態，紡企對于棉花原料剛需小批量隨用隨買，當前山東地區較多中大型紡企原料庫存在1個月左右，部分甚至低至半個月，河南地區紡企庫存多在一至兩個月，市場內也有少數紡企原料庫存高達半年左右。

　　鄭棉市場，周內鄭棉主力05合約價格累計下跌270元/噸，本周05合約持倉較上周五減少3.3萬手，至30萬手，資金持續流出；09合約較上周增加4.5萬手，至28萬手。

　　第二部分 國內市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　 ? ??原料價格方面，本周五粘膠、滌綸價格較上周五集體下跌，國內32支紗線價格較上周五大幅下跌。棉花現貨價格指數較上周五大幅下跌426元/噸；本周五鄭棉主力05合約較上周五收盤價繼續下跌270元/噸。

　　2、棉紗價格走勢

　　 ? ??本周五，純棉紗市場價格較上周五集體持續大幅下跌，人棉紗價格較上周五也大幅下跌。

　　 ? ??本周五，進口紗美元計價價格較上周五集體下跌。

　　 ? ??本周，以人民幣計價的外紗價格較上周五普遍下跌，主要因為原材料下跌所導致的價格回落。

　　 ? ??至3月27日，內外紗線價差在-314元/噸，上周五價差數據是-262元/噸，價差擴大。

　　3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數(含稅)對比

　　 ? ? ?本周五，國內棉花現貨價格指數CCI3128報1152 0173 3840元/噸；FC IndexM報65.2美分/磅，折1%關稅下價格11279元/噸，折滑準稅下13374元/噸，較上周五持續下跌?，F貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-1975元/噸，上周五為-1670元/噸。和1%關稅下價格相比差120元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差持續擴大。

　　本周五，主力合約2005收盤報10720元/噸，與FC Index M(滑準稅)價差-2654元/噸，上周五為-2505元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差-559元/噸。鄭棉與滑準稅下價差持續擴大。

　　? ? ?截至3月26日，ICE主力合約5月收盤價52.81美分/磅，折合盤面價8230元/噸，與鄭棉2005合約價差2489元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格10976元/噸，與鄭棉2005合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-265元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預報情況

　　? ?? ? ??截至3月27日，鄭棉注冊倉單為32658張(140.4萬噸)，有效預報4280張(18.4萬噸)，倉單及有效預報總量為158.8萬噸，較上周五的169.5萬噸減少10.7萬噸，倉單與有效預報總量持續減少.

　　2、鄭棉期現價差分析

　　? ?? ? ??截至3月27日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為-679元/噸，上周五為-835元/噸，期現價差繼續擴大，利于基差貿易商點價銷售。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，疫情依舊在蔓延，截止3月28日全球現有確診人數達48萬，美國、意大利、西班牙、德國等國家確診人數仍在快速上升。美國單日新增確診人數破2萬，躋身成為全球疫情人數*多的國家，民眾居家隔離以控制疫情的傳播，人員流動受限，經濟活動暫停，除生活用品行業外，眾多商業門店紛紛關門，不少企業通過裁員來控制成本，截至3月21日當周初請失業金人數數據錄得328.3萬人，歷史*高紀錄是1982年的69.5萬人，遠超歷史峰值，也遠超預期值的100萬人，失業人數爆炸性地創歷史新高。為了刺激經濟，美國通過歷史上數額*大的2萬億規模的刺激經濟方案，根據該方案，2500億美元將用于給美國公民發放現金，3500億美元將用于給小企業提供貸款，2500億美元為因疫情失業民眾提供福利，5000億美元用于給受疫情影響嚴重企業、行業提供幫助，1300億美元提供給醫院，其余將提供給各州政府等。隨后G20峰會重磅聲明，將啟動總價值5萬億美元的經濟計劃，以應對疫情對全球社會、經濟和金融帶來的負面影響，并支持各國中央銀行采取措施促進金融穩定和增強全球市場的流動性。英、法、德等歐洲重要市場從跌3%以上到全面收紅，美三大股指小幅高開后也一路拉升，*終上漲均超5%。近期海外市場雖然暫時出現觸底反彈信號，但短期仍不能盲目樂觀。疫情未得到有效控制，全球經濟活動暫緩，經濟刺激計劃，也無法解決根本問題。

　　現貨供需方面，3月26日國家發改委網站公布關于新疆棉花目標補貼政策“經國務院批準，2020年起在新疆完善棉花目標價格政策，目標價格水平為每噸18600元，每三年評估一次，根據評估結果視情況調整目標價格水平”。總的來看新的目標補貼政與2017-2019年保持不變，均為18600元/噸，穩健的目標補貼政策，有助于提高種棉積*性，穩定植棉面積，保證供給端的穩定。但有可能會進一步弱化基本面，截至2月全國棉花的商業庫存為497.26萬噸，已處于歷史高位。而新冠病毒使得原本就處于積弱格局的需求端更是雪上加霜，紡服訂單減少甚至取消訂單，棉紗、棉布也出現累庫現象，疫情持續蔓延，棉花的消費量也將持續減少，而穩定的供應端或將對棉價形成一定的壓力。

　　本周新冠病毒仍在延續，各國出臺相關經濟刺激計劃提供流動性刺激市場。CRB大宗商品價格指數(新版)橫盤整理較上周五維持不變，本周五收盤報收123.88。國內文華商品指數較上周五小幅下跌0.97，報收130.62，延續下跌走勢。本周ICE期棉*低探至50.68美分/磅，隨后橫盤整理周五收于51.19美分/磅，跌破52美分/磅附近支撐。而國內本周鄭棉05合約*低探至9953元/噸，刷新05合約歷史新低。在利好消息的刺激下期價小幅回升，周五報收10720元/噸。本周05合約持倉較上周五減少3.3萬手，至30萬手，資金持續流出；09合約較上周增加4.5萬手，至28萬手。資金正移倉換月至09合約，短期系統性風險仍存，關注近期倉量變化。

　　綜合來看，美國無限量QE+2萬億美元抗疫計劃、G20將啟動5萬億美元提振經濟計劃等宏觀方面提供流動性刺激市場，以及327政局會議的明確信號，令鄭棉有所反彈，但下游采購心態未有改變，采購意愿仍低，產業的恢復需要更長時間，且境外疫情仍未出現拐點，疫情對產業的影響仍在前中期。20/21年度新疆棉花目標價格未變，供給相對穩定，而19/20年度國內棉花消費大降，棉花現貨消化壓力仍大。此外原油低價拖累PTA一路下行，低廉的替代品的價格，會對棉花需求形成一定的壓力。綜上所述，短期系統性風險仍存，預期會延續低位震蕩，不排除繼續挑戰萬元整數關口的可能。但處于歷史低位的鄭棉，下跌空間不宜過分看大。

　　從供給端來看，中國在新年度目標補貼的政策下，在疫情管制放開的背景下，種植預期較為樂觀。但疫情對美國和印度的種植是否會產生影響，需要持續關注。有一點是確認的，在棉花價格大幅下跌的背景下，全球種植意向肯定會受到較大影響。

　　從基本面來看，棉花價格已經跌破其成本價12000元/噸，棉花處于低估值狀態，將會放大供給端對棉價的影響。其次國內外均已出臺相關政策刺激經濟，并且紅利政策仍在繼續，棉價下跌空間有限。這些都是潛在的利好因素，長線抄底資金可逢歷史低點分批分價進場布局，做好資金和風險管理，總倉位控制在20%-30%。

　　 ? ? ?本周，鄭棉期價延續下行走勢，本周一期價跌破萬元整數關口，刷新05合約歷史新低9935元/噸。隨后在技術性修正及利好消息的影響下期價逐步回升。技術上均線系統延續空頭排列，MACD綠柱縮量，但仍處于0軸以下的弱勢區域。技術指標處于弱勢。持倉方面，資金陸續流向09合約本周05合約持倉較上周五減少3.3萬手，至30萬手，資金持續流出；09合約較上周增加4.5萬手，至28萬手。鄭棉總持倉本周增加2萬手，至63.4萬手，顯示資金并未消退，多空雙方分歧較大。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態

　　? ? ?03.13-03.19日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售62843噸，較前周減少18.7%。陸地棉裝運87730噸，較前周增加4.7%，皮馬棉裝運3944噸。本周美棉簽約銷售數據受疫情影響持續下滑，但裝運數據保持強勁勢頭。

　　 ? ? ?截至3月17日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為-21000手，此前一周的數據為-12096手；基金凈多頭持倉持續下降，較上周減少8904手，近幾周凈多頭持倉為為，短期內市場悲觀氛圍較濃。

　　2、ICE期棉分析

　　 ? ??本周ICE期棉主力05合約在周一跳空下行后寬幅震蕩，周內期價下跌2.44美分/磅，周五報收51.19美分/磅。跌破52美分/磅支撐位。均線系統延續空頭排列，MACD綠柱縮量，但仍處于0軸以下的弱勢區域。技術指標維系弱勢，預計短期延續弱勢，近期價格運行區間50-56美分/磅。

　　第五部分操作建議

　　本周鄭棉、美棉均進一步向下探底，美棉跌破CCC貸款兜底的價格52美分/磅，鄭棉05合約更是跌出了歷史新低跌破萬元整數關口至9935元/噸。在宏觀經濟政策的刺激下期價小幅回升，但仍處于下跌態勢，預計在疫情得到有效控制后，宏觀政策的效果會更加顯著，存在反彈的可能。

　　建議上游棉企繼續做好庫存風險管理，持有保值空單的棉企可根據銷售進度平倉，有庫存壓力者，把握好*后兩個交易日的交儲時間，盡可能緩解產品庫存及現金流壓力，另有棉貿企業也可逢歷史低價附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續留守，同時根據訂單情況剛需補庫。

　　基差走強階段，期現類公司可加快基差點價銷售步伐。

　　長線抄底資金可逢歷史低點分批分價進場布局，做好資金和風險管理，總倉位控制在20%-30%。