近年來，無論是中國還是海外，內(nèi)衣市場的熱度都在不斷攀升。傳統(tǒng)內(nèi)衣品牌和新銳創(chuàng)業(yè)品牌同臺競爭，一些主營運動休閑和服裝的企業(yè)集團也開始涉足內(nèi)衣領域。

　　6月24日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了中國老牌內(nèi)衣企業(yè)愛慕股份的招股說明書(申報稿)，其中對中國內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀做了比較詳細的描述，提供了一組頗具參考價值的重要數(shù)據(jù)。從中總結了四大值得關注的行業(yè)要點，分別是：

　　男性內(nèi)衣市場增速快于女性內(nèi)衣

　　中國內(nèi)衣市場尚未形成**的頭部品牌

　　互聯(lián)網(wǎng)起家的新銳內(nèi)衣品牌風生水起

　　本土內(nèi)衣企業(yè)毛利率差距較大

　　一、男性內(nèi)衣市場增速快于女性內(nèi)衣

　　內(nèi)衣一般被稱為人的“第二層皮膚”，廣義來說，包括女性內(nèi)衣、內(nèi)褲、暖衣、家居服、睡衣、襪類等諸多貼身衣物。據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，近十年內(nèi)衣市場保持了良好的增長態(tài)勢，內(nèi)衣市場規(guī)模由2012年的152 0173 3840.2億元增加至2018年的4080.4億元，但增速在2016~2018年間呈下降趨勢，分別為16.85%、15.98%、7.50%。

　　內(nèi)衣行業(yè)可進一步細分為女性內(nèi)衣市場、男性內(nèi)衣市場、兒童內(nèi)衣市場和運動內(nèi)衣市場等。其中女性內(nèi)衣和男性內(nèi)衣市場規(guī)模2018年均在1600億元左右，各占內(nèi)衣市場規(guī)模40%。

　　從增速上來看，過去十年男性內(nèi)衣市場明顯增速高于女性內(nèi)衣市場，2014~2018年間復合增長率約為23.44%，2018年增速達到28.54%，相較而言，女士內(nèi)衣市場在2014~2018年間分別為8.58%、9.50%、7.30%、7.73%、7.18%。

　　根據(jù)GrandViewResearch對2015年~2017年全球男性內(nèi)衣市場數(shù)據(jù)的分析，全球男性內(nèi)衣市場的主要參與者仍為歐美公司，主要包括：PVH集團(旗下?lián)碛蠧alvin Klein和Tommy Hilfiger品牌)、Jockey國際(Jockey品牌)、德國的HUGO BOSS、美國的李維斯(Levi’s)、美國鷹牌公司(American Eagle)等。

　　二、中國內(nèi)衣市場尚未形成**的頭部品牌

　　從內(nèi)衣市場的發(fā)展來看，中國內(nèi)衣品牌企業(yè)的起步整體晚于歐洲、美國及日本的品牌企業(yè)(如日本優(yōu)衣庫的母公司迅銷集團、日本華歌爾公司、維多利亞的秘密的母公司美國L Brands集團,美國PVH集團等)，因此經(jīng)營歷史、經(jīng)營規(guī)模等少于前者，并且品牌集中度低于國外市場，競爭更為激烈。

　　招股說明書顯示，2018年中國內(nèi)衣市場前五名品牌的市場集中度僅為6.6%，同期日本、美國、英國市場前五名品牌的市場集中度分別為56%、47%和22%，中國內(nèi)衣市場仍存在市場份額向頭部品牌集中的潛力。

　　分品類來看，在女性內(nèi)衣市場，我國女性內(nèi)衣品牌多達3000個以上，根據(jù)中國商業(yè)聯(lián)合會和中華全國商業(yè)信息中心對我國線下零售渠道的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2019年市場綜合占有率較高的品牌為愛慕(7.34%)、曼妮芬(6.96%)、安莉芳(6.84%)、華歌爾(4.44%)、古今(4.20%)。此外，黛安芬2018年市場占有率為4.78%。

　　在高端女性內(nèi)衣市場，2019年市場綜合占有率前三的品牌分別為愛慕旗下品牌LA CLOVER(1.13%)、日本華歌爾旗下品牌SALUTE(0.56%)、安莉芳旗下品牌LIZA CHENG(0.41%)

　　在男士內(nèi)衣市場，2019年市場綜合占有率前三的品牌分別是愛慕先生(13.48%)、德國舒雅(6.75%)、龍頭股份旗下三槍(4.98%)。

　　三、互聯(lián)網(wǎng)起家的新銳內(nèi)衣品牌風生水起

　　除了面臨來自于國外品牌的競爭壓力，伴隨中國零售業(yè)態(tài)的變化，我國女性內(nèi)衣市場近年來陸續(xù)涌現(xiàn)了眾多從互聯(lián)網(wǎng)起家的新銳品牌，使得女性內(nèi)衣市場的競爭格局更為細分化。

　　招股說明書中顯示，2019年度文胸類產(chǎn)品電商渠道銷售排名前十名的品牌中，除了愛慕、曼妮芬、維多利亞的秘密、黛安芬等經(jīng)典內(nèi)衣品牌，還包括了歌瑞爾、NEIWAI內(nèi)外、蒛一等成立時間較短、產(chǎn)品定位更為細分、價位相對較低并且主要通過互聯(lián)網(wǎng)渠道形成了一定銷售規(guī)模的品牌。

　　此外，隨著近年來休閑運動風潮的興起，運動內(nèi)衣成為內(nèi)衣行業(yè)日益重要的細分品類。根據(jù)國家體育總局統(tǒng)計，預計2025年我國運動人口將達到5億以上，其中女性人口占40%。

　　在上述趨勢推動下，消費者對于具有一定功能性的運動內(nèi)衣的需求預計將持續(xù)增加。運動內(nèi)衣與狹義的傳統(tǒng)內(nèi)衣的區(qū)別主要體現(xiàn)在：運動內(nèi)衣具有更多的外穿屬性、更加注重吸濕速干功能、運動文胸更注重運動過程中對胸部的減震作用等。

　　且與女士內(nèi)衣、男性內(nèi)衣市場和兒童內(nèi)衣市場相對分散的格局有所區(qū)別，運動服飾市場的集中度較高，市場份額被少數(shù)國內(nèi)外品牌所占據(jù)，因而運動內(nèi)衣作為運動服飾的細分品類，其市場競爭的門檻更高。

　　招股說明書中顯示，2018年全球運動服飾五家龍頭企業(yè)的市場份額合計為35%，而中國運動服飾五家龍頭企業(yè)市場份額合計為57.3%，高于全球市場集中度，主要因耐克和阿迪達斯在中國運動服飾市場近年來份額的提升。在運動內(nèi)衣細分領域，較為主流的參與者包括：運動服飾類品牌的運動內(nèi)衣產(chǎn)品線(如：耐克、阿迪達斯、迪卡儂、安踏等)、專注于女性瑜伽運動內(nèi)衣的品牌(如：lululemon、Lorna Jane等)。

　　四、本土內(nèi)衣企業(yè)毛利率差距較大

　　除起步較早的國外品牌企業(yè)，中國貼身服飾品牌企業(yè)的上市公司包括匯潔股份、安莉芳和都市麗人等。2017~2019年間，匯潔股份毛利率分別為67.95%、67.71%、65.81%，同期安莉芳毛利率分別為78.03%、79.94%、77.76%，都市麗人為43.25%、41.67%、22.60%，而愛慕股份分別為73.74%、72.29%和70.73%，國內(nèi)內(nèi)衣企業(yè)毛利率呈現(xiàn)出較大差異。

　　毛利率差距或許和品牌定位以及渠道特點有關，匯潔股份和安莉芳均以直營渠道為主，都市麗人以經(jīng)銷渠道為主，往往需與經(jīng)銷商分享一定利潤。

　　此外，匯潔股份核心品牌“曼妮芬”及安莉芳核心品牌“安莉芳”目標中高端市場，都市麗人核心品牌“都市麗人”品牌目標中端以下市場。