周度產業鏈運行概況(03.26-04.02)

　　本期觀點

　　(1)美國出手斡旋，沙特和俄羅斯或將重回談判桌，提振市場信心，國際油價大幅反彈超10%。但能否達成實質減產協議仍需等待未來談判結果。預計短期國際油價底部寬幅震蕩。

　　(2)本周聚酯原料呈現先抑后揚的走勢，乙二醇反彈力度稍強。原油價格反彈，導致近期能化類品種走勢相對偏強。聚酯開工尚可，短時間看需求端存在一定支撐。預計短期聚酯原料底部小幅反彈，但高度有限。重點關注近期宏觀形勢對市場行情造成的影響。

　　(3)滌絲市場本周成交明顯回升，周四產銷甚至突破300%。原油拉漲的帶動下，市場心態好轉。并且本周滌絲工廠繼續大幅降價促銷，讓利幅度達到10%，POY、FDY理論現金流均已陷入虧損。當前價位抄底風險并不大，但如何處理堆積的庫存依然是終端面臨的主要問題，出口需求受疫情影響幾近停滯。預計短期滌絲價格底部回升，但高度有限。重點關注宏觀經濟，終端需求變動、原油及PTA走勢。

　　聚酯工廠滌絲運行概況

　　 ? ??本周滌絲市場產銷整體有所回暖，其中本周四因為國際油價暴力反彈帶動聚酯原料回升，點燃終端抄底熱情，當日產銷突破300%。滌絲工廠本周繼續大幅降價促銷，滌絲價格周跌幅在10%左右。截止4月2日，估計江浙滌絲工廠庫存天數多在31~34天。預計短期滌絲價格底部震蕩偏強，主要取決于油價能否進一步走強。

　　生產效益方面，因本周滌絲工廠降價幅度超過10%，遠高于熔體成本跌幅。滌絲各品類理論現金流整體盈利空間繼續大幅下跌，FDY和POY虧損擴大，DTY利潤也幾近全無。

　　半光切片價格走勢

　　 ? ??半光切片成交價本周大幅下跌7.14%左右。切片理論現金流盈利也相應大幅收窄。預計短期切片價格底部震蕩，小幅反彈。后期重點關注聚酯原料走勢、裝置動態以及下游需求變動。

　　中國輕紡城成交情況

　　 ? ? ?輕紡城成交量03/27-04/02共計4753萬米，較上周增加70萬米，其中化纖布成交3244萬米，較上周增加51萬米。

　　國際原油周度解析

　　 ? ??本周國際油價呈現先抑后揚的走勢，兩地油價漲幅均超過10%。其中周四更是暴漲超20%，美油創下歷史單日*大漲幅。目前來看市場關注的焦點依然是沙特與俄羅斯的價格戰何時能夠宣告平息，歐佩克和非歐佩克產油國能否在美國的斡旋之下召開緊急會議，達成一項公平的石油協議，讓各國通過減產恢復石油市場平衡。盡管20美元/桶附近的支撐力度較強，但油價反彈高度依然取決于減產計劃能否真正實現，預計短期油價維持底部寬幅震蕩。重點關注國際經濟形勢以及地緣政治影響。

　　美國當周EIA原油庫存

　　? ? ?基本面利好因素：

　　1、美國能源信息署(EIA)周二(3月31日)公布報告顯示，美國1月液化石油氣出口量增至152 0173 3840.8萬桶/日，去年12月份為178.5萬桶。1月汽油需求同比增長0.2%，或1.8萬桶/日，12月為下降2.5%，去年同期需求為876.1萬桶/日。周三公布的每周石油數據顯示，上周汽油日產量從上周的900萬桶降至750萬桶。精煉油庫存意外減少220萬桶，而預估為增加約103萬桶。。

　　2、沙特新聞機構在一系列推特中證實了特朗普和沙特王儲的會談。該機構表示，沙特國王薩勒曼曾要求擴大后的OPEC組織，包括盟友俄羅斯，開會討論如何在新冠大流行造成需求破壞之際支撐市場。沙特呼吁召開OPEC和另一組國家的緊急會議，以達成一個公平的解決方案，恢復石油市場的愿望平衡。這一邀請符合沙特在這種特殊情況下持續努力支持全球經濟的框架。

　　3、就在沙特對特朗普做出回應的前**，克里姆林宮發言人表示，普京沒有立即與沙特領導人通電話的計劃。但隨后補充說，如果有必要，這樣的談判可能很快就會開始。

　　基本面利空因素：

　　1、EIA周三公布的每周石油數據顯示，上周原油庫存增加了1380萬桶，達到三年來的*高水平，隨后油價一度下跌6%。汽油庫存增加750萬桶，而預估為增加約195萬桶。精煉油的日產量也增加了500萬桶。美國原油產量仍維持在1300萬桶/天的歷史高位附近，證明了EIA的估計并未真正反映出頁巖油產量受到的影響。

　　2、國際能源署警告說，全球原油需求每天可能會減少2000萬桶，這令石油市場雪上加霜。

　　分析師曾表示，他們預計在目前的環境下，美國至少有30%的頁巖油開采商會破產。事實證明，這場“提高產量、降低價格”的油價戰對美國頁巖油開采商來說是一場災難，因為許多頁巖油開采商的油價都在每桶35美元以上。周三，北達科他州巴肯頁巖地區*大的鉆探商之一惠廷石油公司申請破產保護，成為美國**家陷入石油危機的頁巖氣鉆探公司。行業專家表示，除非油價迅速回升，否則美國頁巖氣企業將會更多地破產。

　　PX價格走勢

　　 ? ? ?石腦油本周跌幅接近20%，PX價格本周跌幅接近10%。3月中旬開始PX供應量逐步增加。雖然當前PX開工率已低于2019年同期水平，而近期中化弘潤60萬噸/年的PX裝置和福海創一條80萬噸/年的PX生產線已經重啟，因此近期PX供應將逐步增加，而在庫區罐容已偏緊的情況下，預計未來PX供需或進一步趨弱。PX價格與國際原油價格密切相關，預計短期PX走勢和油價同步震蕩。重點關注國內PX裝置情況、原油和PTA走勢。

　　聚酯原料，PTA周度走勢

　　 ? ? ?本周PTA期現貨價格下跌約4%。本周國內PTA周均開工在80%左右，較上周繼續上漲。江陰漢邦一套110萬噸裝置3月26日重啟。華彬石化140萬噸PTA裝置3月27日重啟。福海創一套450萬噸PTA裝置于3月30日升溫重啟。獨山能源220萬噸PTA裝置于3月31日升溫重啟。BP珠海一套125萬噸PTA裝置于3月31日重啟。隨著前期檢修裝置重啟，PTA開工率本周有所上升。下游聚酯開工尚可，本周下游支撐尚存，預計不會出現大幅累庫，但PTA仍處于高庫存水平。近兩日原油價格反彈，導致市場心態好轉，下游長絲產銷顯著好轉。預計短期PTA跟隨油價小幅反彈，但高度有限。建議關注宏觀經濟形勢、產業鏈裝置負荷、終端需求變動情況。

　　 ? ? ?聚酯原料，MEG周度走勢

　　 ? ? ?乙二醇價格本周小幅下跌2.27%，且反彈力度明顯強于PTA。本周雖然港口到貨已經較多，但是國內供應降低且下游開工繼續增加，因此累庫速度有顯著降低。近期原油價格反彈，導致本周能化走勢相對偏強。煤制MEG產能負荷持續減少，對于供應端整體壓力帶來一定程度的緩和，同時由于前期連續下跌，使得乙二醇價格出現較為顯著漲幅。但是考慮到自身供需累庫格局仍未迎來拐點，預計短期乙二醇將有一定程度的反彈，但是在行業基本面未轉暖之前，投資者參與反彈行情需謹慎應對。重點關注產業運行情況及大宗商品氛圍。