**部分 國內外棉花市場基本數據摘要

　　一、一周數據總覽

　　主要商品及棉花價格

　　 ? ??本周，CRB大宗商品價格指數繼續下跌3.6，進一步逼近2016年初低點152 0173 3840.85一線，相差僅1點。本周農產品價格較上周五漲跌互現，其中玉米和ICE期棉小幅上漲，美豆小幅下跌。本周避險品種黃金上漲勢頭強勁，周漲幅高達5.4%，且在周五創下階段高點1692.2美元/盎司。Cotlook A指數較上周五小幅上漲，漲0.66美分/磅；主流外棉資源較上周五集體小幅上漲，國內棉紗價格指數較上周五止跌反彈。

　　現貨方面，截至3月6日，新疆棉花累計加工500.25萬噸，公證檢驗488.07萬噸，與上周相比加工微幅增加；本周棉花現貨價格指數較上周五下跌90元/噸；因期現貨倒掛，現貨基本無成交，主要以點價銷售為主。倉儲物流方面，疆內倉庫業務逐步放開，可辦理皮棉出庫手續，有助于恢復對于下游市場的供應。本周國儲棉計劃輪入4.5萬噸，實際成交3.26萬噸，成交率72.36%，周度平均成交價格13552元/噸。

　　下游市場方面，本周純棉紗市場走貨較上周有所走淡，主要也是短期紗廠補庫節奏放緩，新增訂單情況不及預期，以及國外新冠疫情蔓延，市場信心不足，關注下游復工進度以及恢復情況。

　　鄭棉市場，本周05合約持倉較上周五減少2.7萬手，至41.5萬手。鄭棉05合約持倉持續減少，但09合約較上周增加3.2萬手，18.8萬手，資金陸續轉向09合約。周內鄭棉05合約價格累計上漲420元/噸。

　　第二部分 國內市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　 ? ??原料價格方面，本周五滌綸、黏膠價格較上周五小幅下跌；國內32支紗線價格較上周五止跌反彈；棉花現貨價格指數較上周五小幅下跌90元/噸；本周五鄭棉主力05合約較上周五收盤價上漲420元/噸。

　　2、棉紗價格走勢

　　 ? ??本周五，純棉紗市場價格較上周五普遍上漲，人棉紗價格企穩較上周五小幅上漲。

　　 ? ??本周五，進口紗美元計價價格較上周五維持不變。

　　 ? ??本周五，以人民幣計價的外紗價格較上周五出現一定幅度的下跌。

　　 ? ??截至3月6日，內外紗線價差在-81元/噸，上周五價差數據是-342元/噸，價差縮小。

　　3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數(含稅)對比

　　 ? ? ?本周五，國內棉花現貨價格指數CCI3128報12996元/噸；FC IndexM報74.05美分/磅，折1%關稅下價格12783元/噸，折滑準稅下14203元/噸，較上周五小幅上漲。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-1207元/噸，上周五為-903元/噸。和1%關稅下價格相比差213元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差擴大。

　　本周五，主力合約2005收盤報12600元/噸，與FC Index M(滑準稅)價差-1603元/噸，上周五為-1809元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差-183元/噸。鄭棉與滑準稅下價差縮小。

　　 ? ??截至3月5日，ICE主力合約5月收盤價63.36美分/磅，折合盤面價9694元/噸，與鄭棉2005合約價差2905元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格12670元/噸，與鄭棉2005合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-70元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預報情況

　　 ? ??截至3月6日，鄭棉注冊倉單為35900張(152 0173 3840.4萬噸)，有效預報5790張(24.9萬噸)，倉單及有效預報總量為179.3萬噸，較上周五的182.3萬噸減少3萬噸。倉單合計有效預報總量處在鄭棉上市以來歷史高位水平，但近期總量減少，由于基差走強，點價成交率較高。

　　2、鄭棉期現價差分析

　　? ? ?截至3月6日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為-396元/噸，上周五為-906元/噸，價差縮小。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，本周全球多國疫情惡化韓國、意大利、伊朗疫情人數激增。市場恐慌情緒逐漸升溫，各國采取一些普遍適用的措施，以減緩病毒傳播并降低疫情影響。意大利擴大封城范圍，被納入紅色隔離區的大區和城市的體育館、博物館、文化中心等公眾設施全部關閉，所有幼兒園、中小學校和大學全部停課；韓國政府首次實施封樓；美國已有5個州進入緊急狀態；德國已取消或推遲多場展會、體育賽事等大型活動，并禁止向國外出口口罩、手套和防護服等醫護用品。在經濟上各國采取相應的貨幣政策，以減緩疫情對經濟的沖擊。美聯儲周二宣布緊急降息50個基點，以期保護當前美國有史以來持續時間*長的經濟擴張周期，以免其受到新冠病毒蔓延的沖擊。此外，七國集團財長和央行行長聯合聲明表示，除使用所有適當的政策工具來實現強勁、可持續的增長外，還將酌情采取財政措施，以實現此階段對經濟的支持。為應對疫情，澳大利亞央行降息25個基點，來穩定經濟發展。就目前境外疫情發展的情況來看，本周多個國家確診人數仍在快速上升，可見境外確診人數的頂點還沒有到達，但疫情對于經濟的影響越來越嚴重，即使各國采取相應的貨幣政策，但是仍難以在短期內化解市場的恐慌情緒。

　　國內市場供需情況，雖然目前國內疫情有所緩解，但對整體消費的沖擊不可忽視，供應方面依舊寬松，目前全國商業庫存總量為501萬噸(處于歷史高位)，截至2月底中國各主港棉花庫存預計60萬噸，較1月底明顯增長，庫存壓力不可小覷。國外疫情日益嚴重，新冠病毒從日韓蔓延至中東、歐洲、美國對全球經濟的沖擊加大，我國紡織品、服裝出口或將遭遇“倒春寒”。而國內受疫情防控影響，物流不暢、人員流動受限制，棉花采購低于預期，下游紡織企業也面臨復工不復產的困境。截至三月上旬，大型紡織企業復工率較高，但產能恢復只有50-60%，而規模較小的紡服企業復工率不足30%.目前訂單仍以年前訂單為主，新增訂單仍不多，以剛需采購為主，訂單短缺成為棉花、棉紗、坯布市場回暖的*大障礙。

　　期棉市場擔憂尤存，金融市場在疫情的蔓延下受到了一定沖擊。CRB大宗商品價格指數持續下跌，本周五盤終報收155.85，進一步逼近2016年初低點152 0173 3840.85一線，相差僅1點，近期關注這一線的支撐性能。但國內方面文華商品指數本周表現良好，重回140整數關口，較上周小幅上漲1.45點，至141.44。鄭棉05合約，本周震蕩式上漲，周內期價累計上漲元420/噸，本周五盤終報收12600元/噸，持倉減少2.7萬手，至41.5萬手，近期05合約持倉持續減少，但資金陸續轉向09合約，本周09合約持倉增加3.2萬手，說明資金并未離場，短期內關注持倉變化，如果持倉快速減少，將對價格形成較大沖擊。

　　技術上看，本周05合約期價圍繞短期均線盤整，重回5日均線支撐。MACD綠柱持續縮量，KD線呈金叉向上發散，在上周一輪超跌后，本周鄭棉技術性反彈，指標有轉強跡象。

　　綜合來看，受疫情引發的系統性風險依舊存在，雖然本周鄭棉受美聯儲降息、新疆棉輪入重啟、物流逐步恢復等短期利好刺激下，出現反彈；但疫情造成的全球需求下降可能還沒有達到頂峰。在海外疫情未能得到良好控制前，應當謹慎看待本輪反彈，不排除新一輪下跌的可能，短期下方支撐位看向前期低點12100一線，若12100一線失守；則價格或將繼續探向2016年低點；如果有*端低價出現，上游資源企業可逢*端價格適量補充虛擬庫存以拉低整體資源成本；紡織企業積*補庫存，降低成本。長線抄底資金可適當進場布局。

　　? ? ?本周鄭棉05合約期價有所回升，較上周五期價上漲420元/噸，持倉減少2.7萬手，至41.5萬手；持倉開始逐步移至09合約；技術上，指標MACD綠柱持續縮量，KD線呈金叉向上發散，價格在上周大幅回落之后，本周出現超跌反彈，但整體看鄭棉延續跌勢，短期運行區間12100-13000；關注下方12100一線支撐支撐，若有效下破該價格，則鄭棉或將繼續探底。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態

　　 ? ??02.21-02.27日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售89699噸，較前周增加84%。陸地棉裝運108452噸，較前周增加48%，皮馬棉裝運3586噸。本周美棉出口銷售數據表現強勁，總裝運量突破新高，由于中國采購量驟增，總裝運量突破新高。

　　 ? ??截至2月25日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為8148手，此前一周的數據為14458手；基金凈多頭持倉較上周減少6274手，顯示市場對短期預期較為悲觀。

　　2、ICE期棉分析

　　 ? ??本周ICE期棉主力05合約，周內5個交易日期價圍繞5日均線橫盤整理。周內期價累計上漲1美分/磅，MACD綠柱持續縮量，但仍處于0軸以下弱勢區域，技術指標維系弱勢，預計短期延續橫盤走勢，關注后期倉量變化，近期價格運行區間60-66美分/磅。

　　第五部分操作建議

　　本周鄭棉主力05合約持倉41.5萬手，較上周五減少2.7萬手，周內期價累計上漲420元/噸，鄭棉05合約較上周有所反彈。

　　上游棉企繼續做好庫存風險管理。有資源企業堅定持有保值空單，同時根據銷售進度平倉；有庫存壓力者，可適量交售國儲。既沒有保值空單，又無意愿交國儲者，持貨等待市場恢復；具備資金實力的企業，也可逢*端價格出現時適量補充虛擬庫存，以拉低整體資源成本。

　　紡織企業已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續留守，同時根據生產需要逢低點價補倉。

　　目前基差走強階段，期現類公司可加快基差點價銷售步伐。

　　長線抄底資金，已有多單輕倉留守，注意控制倉位風險，耐心等待加倉時機；未進場者，我們繼續建議積*做好心理準備和資金準備，耐心等待偏低價格的出現。