裕元集團擁有多元化品牌客戶和生產(chǎn)基地，是全球*大的國際品牌運動鞋履制造商之一。裕元集團成立于 152 0173 3840 年，并于 1992 年 7 月在香港聯(lián)合交易所主板上市。公司鞋類年產(chǎn)量約占全球運動鞋及休閑鞋市場的 20%，市占率全球**。

　　公司目前有越南、中國大陸地區(qū)大陸及印尼三大生產(chǎn)基地，出貨量**同行，且產(chǎn)能逐步向東南亞遷移。2020 年，越南、印尼及中國大陸地區(qū)地區(qū)的出貨量分別占公司鞋類總出貨量的 46%、39%及 11%。越南地區(qū)人數(shù)*多，截至 2020 年底達到約 15 萬人，占比 50%；印尼、中國大陸地區(qū)大陸分別為10.7 萬人、2.7 萬人，占比分別為 36%和 9%。

　　2019 年公司營收超百億美元。2020 年由于受到新冠疫情影響，公司營收 84億美元（約合 550 億人民幣），同比減少 16.4%。2019 年公司毛利率 24.8%，**同行水平，2020 年受疫情影響毛利率下滑至 21.7%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也處于行業(yè)中上水平。

　　運動鞋履市場增長強勁，行業(yè)集中度持續(xù)提升

　　制鞋業(yè)產(chǎn)能向勞動力資源豐富的國家轉(zhuǎn)移，我國鞋履制造業(yè)正逐步從單純代加工走向附加值更高的自行研發(fā)設(shè)計、自有品牌的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)和運營模式，產(chǎn)業(yè)升級趨勢明顯。在市場專業(yè)化分工的趨勢下，大型運動品牌趨向于品牌運營和制造分離，精簡供應(yīng)商，制鞋行業(yè)集中度持續(xù)提升。

　　全球鞋履行業(yè)市場規(guī)模巨大且維持穩(wěn)定增長。根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年全球鞋履市場銷售規(guī)模達 4351.39 億美元，預(yù)計 2023 年，全球鞋履市場銷售規(guī)模將增至 5127.36 億美元，年均增長率預(yù)計 4.2%。國內(nèi)外出臺一系列政策扶持，為體育行業(yè)和鞋履制造業(yè)提供良好的政策環(huán)境。

　　成長啟示：研發(fā)+數(shù)字化+一體化，穩(wěn)固龍頭地位公司針對主要品牌客戶，成立獨立的產(chǎn)品研發(fā)中心，為客戶提供定制化產(chǎn)品服務(wù)，提高服務(wù)附加值，確保客戶多元化。

　　公司著力于開發(fā)新鞋型、新材料及新制程與技術(shù)， 2015 年起公司加大了打樣、高科技及數(shù)字化開發(fā)的投入。從同業(yè)對比情況看，公司研發(fā)費用占營收比例處于行業(yè)中上水平，2019-2020 研發(fā)比例有增長。高研發(fā)投入帶來生產(chǎn)效率大幅增長，自動化進程縮短生產(chǎn)交期，發(fā)揮靈活性優(yōu)勢。

　　制造端：公司通過自行發(fā)展、投資及并購產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關(guān)廠商，掌握上游材料及關(guān)鍵零組件的供應(yīng)，以進一步提升整體品質(zhì)，穩(wěn)定供貨來源，一體化產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司競爭優(yōu)勢顯著。零售端：相繼推出應(yīng)用程序、微信商城，推出會員計劃，拓展線上客戶。至 2021 年微信小程序會員數(shù)量達 690 萬，2020 年全渠道銷售增長 27.6%。

　　風(fēng)險提示：原材料價格波動上升；人力成本波動上升；政治風(fēng)險、貿(mào)易政策影響等。