一、三季度服裝企業下跌主要是因為終端銷售疲軟下，市場預計三季度利潤表現一般

　　受疫情等因素影響，三季度服裝企業終端銷售情況疲軟。9月份服裝鞋包行業淘系平臺銷售額同比下降 25%，下滑幅度環比8月份擴大17個百分點。分品類來看，9月份女裝銷售額同比下降19%，下滑幅度環比8月份擴大18個百分點；9月份男裝銷售額同比下降33%，下滑幅度環比8月份擴大26個百分點；9月份運動服銷售額同比下降32%，下滑幅度環比8月份擴大152 0173 3840個百分點。

　　分品牌看，海瀾之家表現優于其他品牌，具體來說：

　　1）海瀾之家：9月份官方旗艦店銷售額同比下降2%，其中，1-9月份銷售額累計增速為30%；

　　2）森馬服飾：森馬品牌9月份銷售額同比下降27%，其中，1-9月份銷售額累計增速為-1%；巴拉巴拉品牌9月份銷售額同比下降43%，其中，1-9月份銷售額累計增速為-2%；

　　3）太平鳥：太平鳥男裝9月份銷售額同比下降49%，其中，1-9月份銷售額累計增速為-17%；太平鳥女裝9月份銷售額同比下降44%，其中，1-9月份銷售額累計增速為-13%；minipeace品牌9月份銷售額同比下降40%，其中，1-9月份銷售額累計增速為-11%；

　　由于三季度銷售數據表現較弱，市場預期服裝行業上市公司三季度業績表現平淡。在此預期下，三季度服裝行業主要上市公司出現一定幅度的回調。

　　二、四季度冷冬預期加強，三季度受氣溫較暖壓制的購衣換季需求有望逐漸釋放。

　　根據報道，美國國家海洋和大氣管理局10月14日宣布拉尼娜現象已經回歸，預計拉尼娜現象將在整個冬季保持一定強度，并在進入春季后才會減弱。

　　所謂拉尼娜現象，是太平洋中東部海水異常變冷的情況，主要由于東南信風將表面被曬熱的海水吹向太平洋西部，致使西部比東部海平面增高、海水溫度增高，氣壓下降，同時東部底層海水上翻，致使東太平洋海水變冷。

　　由于接近赤道的西太平洋溫度上升、氣壓降低，將更容易吸引北方的高壓冷空氣不斷南下、拉動氣溫下滑，對中國地區形成冷冬的效果。對此，日本氣象廳也在長期氣候預報之中表示今年亞洲上空的冷氣團可能更加容易南下，預計今年寒冷的氣候可能增加。

　　具體來看，我國中央氣象臺也在10月15日發布寒潮藍色預警，此次強冷空氣波及范圍廣，多地將出現“斷崖”式降溫，預計強冷空氣將一路南下席卷我國中東部，大部地區氣溫將下降6～10℃，東北地區南部、華北東部、黃淮東部、江淮、江南東北部等地降溫12～14℃，局地可達14℃以上。

　　主要城市的氣溫上，10月17日清晨，北京多地*低氣溫首次跌破0℃，觀象臺站出現1969年以來10月中旬同期*低值氣溫。同日，首爾市的*低氣溫也將降至1攝氏度，創下近64年來的10月中旬*低紀錄。

　　從歷史情況來看，*近一次冷冬現象發生在2017年底至2018年初，當時冷冬天氣明顯刺激了服裝行業的銷量。2017年11 月, 限額以上批零數據服裝鞋帽針織品類當月同比+9.5%，較10月增速提升 1.5個百分點；服裝類當月同比增長10.20%, 較10月增速提升1.3個百分點。從公司來看，本土品牌太平鳥在2017年第四季度實現凈利潤3.03億（+60.52%），凈利潤超市場預期；海外品牌優衣庫在2017年9月-2017年11月收入同比增長16.7%，凈利潤同比增長14.9%，其*大拉動力來自優衣庫中國大陸及韓國市場受益冷冬的超預期增長。

　　今年三季度，紡織服裝行業受到疫情、天氣偏暖的影響，消費者的換季購衣需求受到壓制，疊加2020年基數較高，紡服終端零售情形偏弱。然而，天氣偏暖只是延后換季購衣需求，而不是需求消失，且根據氣象預測，本次四季度即將迎來較多的冷寒流，累積的購衣需求有望逐漸釋放，有望帶動服裝紡織行業業績回升。