國內箱包市場處于發展初期，未來市場空間巨大，預計2020年達63.8億美元。1)我國箱包市場處于初期，經營模式上ODM/OEM 為主，自主品牌不足；產業鏈方面多集中于上游輔料和中游代工。2)未來市場空間巨大。2015 年中國箱包市場規模達31.7 億美元，預計2020 年達63.8 億美元，增速遠高于成熟市場，CAGR達15%+。

國民經濟、旅游市場、電子商務驅動國內箱包市場增長。1)人均可支配收入保持穩定增長，為箱包消費增長提供基礎動力。2)我國旅游及戶外運動市場發展潛力巨大，2009-2015 年國內旅游人數漲幅10.3%，戶外用品銷售額保持10%以上增速，箱包行業與旅游業及戶外出行行業高度相關，必然帶動箱包用品需求的高速增長。3)電商渠道發展，優化箱包企業銷售渠道和經營模式，提高利潤率，箱包電商總銷售額、新老客銷售額均實現了明顯增長。

針對國內箱包行業痛點，企業發展方向直指品牌、渠道、研發設計。1)箱包企業多達2 萬多家，規模以上企業數量達1252 家，且集中度低，新秀麗在國內市場份額預計不及10%，品牌化和規模化是大勢所趨。2)目前國內箱包制造以ODM/OEM為主，隨著如手機殼、電腦套等功能性產品需求增增加，及時尚元素日益為消費所重視，企業功能性和時尚性設計決定企業未來發展潛力。3)國內市場銷售渠道混亂，國際品牌占據高端渠道，國內多數企業以批發市場為主，扁平化和多元化成國內箱包企業突破口。

推薦標的：開潤股份。公司借力小米生態鏈，快速實現ODM/OEM 轉型自主品牌，打造的90 分自主品牌建設卓有成效，有望超市場預期。公司借力小米生態鏈優異模式打造自有品牌“90 分”，把高科技融入箱包、鞋服等出行裝備產品中，16 年預計銷售2.1 億，17 年預計5 億，自有品牌爆發式增長帶動公司業績未來三年CAGR40%+增長，有望超市場預期；同時傳統ODM/OEM 穩定15%+增長，為轉型自有品牌奠定良好基礎，維持增持評級，給予目標價123 元，對應2018 年50 倍估值。