盡管研究機構對一季度貨幣供應增速可能較低已有心理準備，但昨日央行公布的數據還是讓外界大吃一驚：3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元，同比增長12.1%，創13年來新低，遠遠低于市場預期。

交通銀行首席經濟學家連平認為，3月份不利于M2多增的因素影響比較顯著：一是新增貸款少于去年同期水平，貸款余額同比增速放緩，當月新增人民幣貸款1.05萬億元，同比少增124億元；二是外貿狀況不明朗及資本跨境流向出現短期轉換，預計3月銀行結售匯可能出現額度較低的逆差；三是監管層對“影子銀行”約束較強，相關貨幣創造受約束較大。

對于較低的M2增速，央行的態度卻比較淡定。央行調查統計司司長盛松成昨日分析，從統計角度看，由于去年同期基數較高，兩相比較后顯得今年的增速較低。同時，新型金融產品對貨幣的分流轉化也是當前貨幣供應量增速較低的一個原因。不過他認為，與宏觀經濟指標相比，當前的M2增速處于正常水平，社會流動性整體仍較為充裕，可滿足目前實體經濟的發展需要。

截至3月末，狹義貨幣（M1）余額同比增速為5.4%，分別比2月末和去年年末低1.5和3.9個百分點。連平說，這說明金融產品創新及金融服務便利化對現金和企業活期存款的替代作用和替代速度高于預期。

央行公布數據顯示，一季度社會融資規模為5.6萬億元，比去年同期少5612億元。從結構看，當季人民幣貸款占同期社會融資規模的53.8%，同比高9.1個百分點，社會融資規模同比少增主要是因為委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票等表外融資數量減少，三項合計融資1.55萬億元，比去年同期少4600多億元，占同期社會融資規模之比為27.8%，比去年同期低5個百分點。

對于表外融資增勢的下滑，盛松成認為，去年以來，表外融資的快速擴張已引起有關方面的高度關注，一系列監管措施隨之陸續出臺。增長速度的回落，有利于金融機構更合理地對資產進行配置，有利于更好防范金融風險。

央行數據顯示，3月末外匯儲備達3.95萬億美元，較去年底增加了1290億美元，增幅低于2013年四季度的156 0190 2607億美元和2013年一季度的1310億美元。高華證券經濟學家宋宇分析，盡管1月份的外匯儲備達到歷史高點，但是2月份有所減少，考慮到市場預期，特別是匯率預期的改變，3月份外匯占款應該仍低于1月份水平。

中金公司首席經濟學家彭文生認為，當前經濟增勢和通脹顯著低于去年四季度，市場普遍下調了對2014年增長和通脹的預期。在經濟增速放緩、通脹回落的背景下，央行的政策放松壓力有所加大。

連平稱，為實現去杠桿、降風險、穩增長的綜合政策目標，并維護我國跨境資本流動正常有序，央行貨幣政策的實質性取向正由去年下半年的“穩健偏緊”轉變為“穩健略松”。他預計，為保持經濟在合理區間運行，應對外匯占款下降的外部因素，并保持流動性供需及市場利率穩定，不排除近期央行小幅下調存款準備金率的可能性。