中國經(jīng)濟網(wǎng)北京8月9日訊 （記者 周琳） 8月9日，國壽安保基金發(fā)布報告顯示，今年以來，A股市場經(jīng)歷了**化的估值體系分化與重構(gòu)，不同行業(yè)、不同風格的資產(chǎn)表現(xiàn)迥異。基本面乏善可陳，估值偏高的創(chuàng)業(yè)板綜指年內(nèi)下跌14.06%，而中證100指數(shù)上漲17.23%,市場運行主線回歸基本面主導(dǎo)的方向。在分化與重構(gòu)過程中，基本面好轉(zhuǎn)、估值合理的消費股異軍突起，中證內(nèi)地消費指數(shù)年內(nèi)上漲22.77%，表現(xiàn)亮眼。

國壽安保核心產(chǎn)業(yè)混合基金基金經(jīng)理李丹接受《經(jīng)濟日報》記者采訪時表示，股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，消費股的異軍突起反映了國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和社會變遷的大背景。從人口統(tǒng)計及結(jié)構(gòu)看，我國扣減退休人口后的新增勞動力增長乏力；從工業(yè)化進程看，2000年前后開啟的重工業(yè)化加速階段臨近尾聲。這決定了經(jīng)濟總供應(yīng)能力中的勞動力要素和資本要素的相對重要性發(fā)生變化。增長讓位于分配，是資本和勞動力要素邊際報酬（人口紅利減少）遞減的結(jié)果。60年代末70年代初的日本以及80年代末90年代初的韓國先后經(jīng)歷了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深刻的變化。生產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，第二產(chǎn)業(yè)占比迅速下降，服務(wù)業(yè)持續(xù)上升；支出結(jié)構(gòu)中，消費占GDP的比重持續(xù)上升，而投資占GDP的比重出現(xiàn)拐點持續(xù)向下。

李丹認為，居民消費會隨收入增長出現(xiàn)新的增長契機。中國去年人均GDP接近9000美元，這為消費升級與新興消費的爆發(fā)式增長奠定基礎(chǔ)。以美國為例，在居民收入相對低的階段，機動車、家具和家用設(shè)備等耐用品和食品、服裝鞋帽等非耐用品的消費占比較高，在156 0190 2607年之前，商品消費占比家庭消費支出比重都穩(wěn)定維持在50%左右；從1950年代起，醫(yī)療服務(wù)、娛樂、金融與保險、交通運輸?shù)认M服務(wù)開始崛起，并在短短幾年內(nèi)快速上升。同時，推動國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)變遷的不僅來自收入增長還來自于人口的年齡分布與未來的變化趨勢。從國外實證的數(shù)據(jù)看，伴隨老齡化過程，醫(yī)療消費、度假與養(yǎng)老消費、油輪旅行消費呈上升態(tài)勢；國內(nèi)“Y一代”（1980-2000年間出生的人群）具有顯著的網(wǎng)絡(luò)原住民特征，身上聚集了兩代人的財富，具有較高的消費傾向和超前消費意愿，追求在產(chǎn)品形成和消費中的參與感，新興消費不斷涌現(xiàn)。此外，移動互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的應(yīng)用使得品牌、產(chǎn)品和渠道之間的關(guān)系出現(xiàn)新的變化，去中心化、后市場等一些新的商業(yè)模式也創(chuàng)造了新的消費需求。國內(nèi)消費品公司依然面臨*廣闊的消費人群和旺盛的需求。

李丹認為，從消費股投資角度而言，消費品公司估值中樞長期穩(wěn)定。特別是經(jīng)歷過完全市場化競爭洗禮，具有穩(wěn)定的市場競爭格局。市場環(huán)境有利于有核心競爭力的品牌企業(yè)發(fā)展。擁有高質(zhì)量資源、品牌護城河、商業(yè)模式先進、公司治理優(yōu)異的公司，具備橫、縱向拓展以及國際化發(fā)展的能力以獲得更高增速與盈利能力，從長期看將享受估值溢價。

李丹認為，近年來，A股市場投資者結(jié)構(gòu)、運行邏輯、估值體系都發(fā)生了深刻變化。無論市場如何演繹，與居民健康生活和品質(zhì)生活相關(guān)的泛消費行業(yè)以及大健康行業(yè)始終會是未來社會發(fā)展的大方向。在這一社會變遷的背景之下，消費領(lǐng)域中真正符合未來產(chǎn)業(yè)方向和趨勢，且具備產(chǎn)業(yè)格局和價值的公司將在中長期內(nèi)具備良好的投資價值。